三季度开始,二季度大幅上涨的AIGC、传媒板块出现大幅度调整,同时顺周期板块出现稳步上涨,反映了对经济修复的乐观预期。二三季度是成长股的主要表现季度,如果二季度出现透支预期情况,三季度往往会进行修正,而两年维度我们仍然看好以上方向,大概率会在明年有表现。同时,三季度各种题材表现活跃,现金类资产逆势抗跌。展望后市,我们认为四季度和明年仍然维持今年的整体风格,我们在市场中寻找真正成长的板块进行配置。
我们比较看好的板块有TMT和高端制造,包括了计算机、传媒、互联网、新能源。计算机板块2023年起重点行业的增长放量,叠加人工成本下降、经营效率提升,期待会有板块性的业绩改善。但是行业整体竞争格局比较分散,盈利模式不佳,也许会带来预期的高波动,和盈利兑现的不确定性。尤其是近期AIGC相关主题带动板块大幅上涨后,选股的重要性增强。在选股方面,我们坚持以优质龙头公司为主的思路,尽量能够赚到比较确定性的收益。
互联网在2021-2022年大幅杀跌的背景下,政策转暖和中国经济复苏的预期带来板块的反弹,我们仍然维持对互联网板块的超额配置。市场担忧的不是现实的利空而是未来的不确定性,我们认为随着经济活动的恢复,此前超跌的空间将会以较快的速度修复,整体维持对互联网板块的看好。传媒行业与互联网相同,自身行业景气度同步于经济情况,同时在版号恢复、行业出清的背景下,估值偏低,仍有修复空间。
新能源经过了两年的大幅上涨,市场理解比较充分,同时制造业随着资本开支周期上行,行业整体的增长速度和ROE都会略有下降,带来了估值的回归。但我们认为该行业需求整体上还是要好于大部分的一级行业的,估值回归合理后,待筹码结构稳定,仍然是非常值得配置的成长板块。