在赛道论盛行、风格极致化的当下，传统的均衡风格成为少数派，柠檬君却一直坚持着，就像当初指数基金盛行的时候反倒更坚定地选择了主动基金一样。为什么要如此青睐均衡呢？因为见识过大起大落，方知均衡的奥义。

均衡的价值

随着投资年限增加，见识是越来越多的。见多了市场的大起大落，最深刻的感受就是均衡对于平稳心态的帮助。

身处市场之中，除了盈亏，也会忍不住去比较相对的优劣。赚钱是很开心，但是比人家赚少了就不开心了；比人家亏得少似乎值得骄傲，但是亏钱了就会不开心！人性就是如此，想要看得云淡风轻并不容易。而一旦不淡定了，可能就会有各种乱操作，反倒使得收益更加不理想。

而均衡的风格，可以使得偏离程度并不大，大幅减少了这种比较带来的烦恼。波动可以承受，也更拿得住手里的基金，避免追涨杀跌。

中庸不是平庸，平衡也不意味着平淡。

平衡的资产配置或者平衡风格的基金，十分适宜作为投资组合的底仓部分，这部分资产是投资收益的底色。而更高的追求，可以由其他的配置和基金来完成，做得极致点也没那么大的压力，反倒可能做得更出彩，毕竟不是每个人都有时间、精力，更重要的还有心态能够玩转高风险高收益投资的。

而均衡风格，往往更容易输出稳定的超额收益。因为这个风格的收益目标很明确，目标明确了就可能找得到更确定的方法来实现超额。什么是好股票？这个问题可能很难回答，但是什么是坏股票？这个问题就简单多了！

均衡风格虽然慢一点，但是贵在稳健，更长久，长期积累下来也是不错的。投资是一场长跑，其实道理都明白，就还是忍不住想着越快越好。

均衡的典型

公募基金行业内，做均衡风格的基金公司，比较有代表性的就是国海富兰克林基金，这么多年一直都是比较稳健的，但是长期积累下来的业绩是比较好的，也越来越得到投资者的认可。

公司虽然规模不在一梯队，但是人员很稳定，基金经理任职期限较长，平均任期行业居前，几位基金经理也是大家比较熟悉的。徐荔蓉管理国富中国收益（450001）今年刚拿下晨星奖，他就是偏好行业和风格均衡配置的，有很强的组合思维，稳中求进；赵晓东是均衡偏价值，是市场上少见的偏好银行等传统行业的基金经理，在近一个多月大金融板块崛起的行情中表现强劲；今年备受追捧的刘晓，管理规模迅速增长，更是非常典型的均衡风格、分散持仓，覆盖面广。

整体来看，虽然个人的能力圈有所差异，偏好有所不同，但国海富兰克林普遍是均衡风格，依靠精选个股取胜的基金经理。在这个团队里，有一位基金经理柠檬君以前没跟大家写过——国富的研究总监王晓宁，他可能会是国富“底仓基金俱乐部”中下一位被市场熟知的基金经理。

王晓宁同样是均衡风格，但是路子相对冷门。他曾在采访中表示，他管理的国富策略回报（450010）在2019年下半年转为主动管理的指数增强策略。“主动基金被动化，指数基金主动化”，主动基金和指数基金的相互融合，这趋势说了很久了。被动指数增强基金貌似多了不少，而主动管理的指数增强策略却比较少见，可能还需要时间来获得市场的认可。单就国富策略回报（450010）这三年来的业绩来看，这个策略的有效性还是不错的：

数据来源：wind，与中证偏股型基金指数（代码：930950）相比，下同

如果拿国富策略回报的业绩跟同类基金相比，我们可以取中证偏股型基金指数，这个指数反映了全市场合同约定股票投资范围下限在60%以上的基金的表现。自2019Q3采取“主动管理指数增强策略”以来，国富策略回报13个季度中有9个季度跑赢同类基金平均水平，胜率是70%，也就是7成的时间跑的比同行好。

如果拆细到月度回报，39个月中，26个月跑赢中证偏股型基金指数，胜率高达2/3。不要小看这个数据，因为中证偏股型基金指数代表的是同为机构投资者的同行，比机构和散户共同参与的沪深300等宽基指数更难跑赢，取得这个成绩不容易。

回看长期业绩，也有不错的积累，相对沪深300有非常明显的超额回报：

数据来源：wind，截至2022.9.30

近三年，相对排名在同类前1/4水平。不是最顶尖的，但是在这么稳健的情况下，持有体验也是不错的了。时间再拉长一些，或许会更好一些。

均衡的秘籍

与柠檬君之前介绍过的几位国富的基金经理类似，王晓宁同样是在国富工作很久的老将。他2008年加入国海富兰克林基金，长期从事研究工作，现任公司研究总监，带领研究团队这个事儿做了好久了；2013年开始管理公募基金，明年就要成为拥有10年管理经验的基金经理了。

国富策略回报（450010），王晓宁管理了很长的时间，9年多。2019年的策略转型很成功，主动管理的指数增强，可以说是找到了一条顺应行业发展趋势大有前景的路，这条路也正好与他的长项匹配。

这个策略以市场主流的宽基指数为锚，在行业上均衡配置，在行业内精选个股。我们常听基金经理说：我们要选一个优质的上市公司，在价格比较便宜的时候介入，伴随它长期成长。这意味着质地、景气、估值全都要，实际上市场上很难找到这样完美的机会。王晓宁倾向于质地和景气，整体会在均衡的基础上偏成长一些。

由于合同约定的股票仓位上限是80%，王晓宁一般都是不择时，将仓位保持在贴近上限的水平，而可转债投资，可以作为一个补充。

王晓宁做研究接近20年，经验丰富，而且他长期带领研究团队，与各个行业的研究员交流十分紧密，这个策略很适合发挥他在行业内选股上的积累和优势。而同时，这样的策略，较为稳定的超额业绩，其实也是适合包括机构和散户在内的更多投资者的。

市场波动较大，择时好难。既然市场的长期回报不低，那就不如稳定超越市场，反正资产保值增值又不是暴富，投资就是一件长期的事儿，而这正是均衡的奥义。