进入2022年三季度,市场超跌反弹告一段落,波动中下行。通过复盘历史,我们可以发现,超跌反弹后市场往往会需要通过回撤来夯实底部,因为源自去年底的市场调整,由于其幅度深、时间长,大家信心并不会因为一个超跌反弹就快速恢复,同时目前大背景依然是经济基本面较弱,因此市场出现调整并不奇怪。但本次的调整,因为叠加了中美摩擦、美国加息力度超预期、以及美债收益率破高点、人民币汇率波动等原因,回调幅度确实超出此前我们的预期。三季度由于本基金布局了高景气度的光储,自主可控、军工等板块,虽也有回撤,但仍取得了一定的相对收益。
展望后市,虽然目前市场情绪较低,从基本面上看内忧外患,但我们依然相对乐观。一方面,虽然目前经济承压,但后续随着地产政策放松、基建投入的逐步落地,经济有望弱企稳,同时叠加明年上半年对于今年的低基数,预计GDP表观将有不错增长;另一方面,目前市场悲观的情绪蔓延,不管是对于俄乌冲突、地缘摩擦、美国加息、以及国内疫情,均充分的体现到股价当中,而忽略了很多潜在的利好,如美国加息已进入后半段、人民币压力最大的时候很可能已经过去等等,后续市场有可能会进行纠偏。所以,虽然我们并不认为后续会是轰轰烈烈的牛市行情(由于全球原料价格依然高位,会掣肘流动性的释放),但目前的位置并不需要过度悲观,给与一定的时间去消化悲观情绪,等待利好逐步落地。
我们依然延续一贯的框架,寻找目前经济体中景气度较高的板块和个股进行投资,看好光储和军工、自主可控,同时对于市场并不悲观,经济有望弱企稳,市场有望震荡上行。