大家好，我是鲍无可，一名价值风格基金经理。我的个人经理号已开通，未来会持续给大家分享我对价值投资的思考和投资感悟。希望我的分享能给你带来帮助，也欢迎认可的朋友一起同行↗↗↗点击右上角可以关注我。

问：春节前后市场开启反弹，大盘回到3000点附近，您重仓的能源行业表现亮眼，有几只在管基金累计净值最近也创历史新高，有投资者担心短期行情高位风险，觉得应该减仓，您怎么看？

鲍无可：对于持仓中的个股，我会不断审视其基本面和估值变化并随之调整。我不会根据短期整体市场走势来交易，而是自下而上逐一判断个股的买入卖出。卖出一般有两个条件：一是公司壁垒发生较大下降，即使估值再便宜也要卖；二是如果估值过高会减仓。

举个例子，我们在几年前发现了几家传媒公司，股息率在7到8个百分点，而当时存款利率已经降到3%以下，我觉得比较有价值，买入成为前十大重仓股。买入后一直不涨，我也持仓没动。去年上半年市场热炒AI，传媒股也被当成AI概念股，股价大涨。到了二季度，我们觉着AI被炒得过热，就在高点附近将持有的AI概念股票获利了结。我们卖出之后，有些公司又涨了一倍，但我们不遗憾，因为没有办法准确预测股价，只能依据价值投资原则，在股价低估时买入，股价明显高估时卖出。

问：看到景顺长城能源基建混合基金四季报持仓有降低仓位，前十大重仓股减持了石油、煤炭，请问对资源板块后市观点是否发生了变化？

鲍无可：整体并没有发生太大变化，资源周期品的壁垒比较高、遵循全球需求的逻辑，由于ESG和地缘政治等因素，传统能源供给扩张收到制约，但需求较为刚性，供需格局下价格相对坚挺，相应的投资机会也非常丰富。但投资的时候还需要结合具体标的盈利、估值等情况来综合判断。减持主要是由于部分股票兑现了利润，所以仓位有所下降，这和我们的投资理念并不冲突。

我的投资逻辑是从多年长期的维度去判断机会，目前基金持仓都符合我们的投资理念。再次感谢大家的关注，投资路上希望未来有幸能继续与认可我的朋友相伴同行。

$景顺长城能源基建混合C(OTCFUND|017090)$$景顺长城能源基建混合A(OTCFUND|260112)$$景顺长城价值边际灵活配置混合A(OTCFUND|008060)$$景顺长城价值边际灵活配置混合C(OTCFUND|015779)$$景顺长城沪港深精选股票(OTCFUND|000979)$$景顺长城国企价值混合C(OTCFUND|018295)$$景顺长城国企价值混合A(OTCFUND|018294)$$景顺长城价值发现混合A1(OTCFUND|019521)$

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