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3月4日，伦敦金收盘价格2114.48美元/盎司，创历史收盘新高。（数据来源：Wind）

如我们上周市场展望中提到：年初以来市场不断“上调美国经济预期并下调今年美联储降息预期”，降息预期从年初近6次跌落至不到3次，市场对“经济不着陆”的预期已过于乐观。我们提示了“降息次数减少”的交易逻辑或告一段落，黄金价格或反弹。

同时，近几个交易日国际金价的向上弹性显著高于年初以来弱势震荡期间的波动，一定程度超出了我们的预期。根据我们分析框架，黄金价格受到“短期货币政策、中期美国政府信用、长期央行购金行为”等三个因素影响，近日国际金价上涨受短中长期三个因素共振利好影响，因而弹性放大。

展望后市，我们认为金价在突破2100美元价格带后，有望延续震荡上行，主要因素包括：

l 黄金价格的中长期因素（美国政府信用下降、新兴国家央行持续购金）仍未改变，为金价提供基本面支撑；

l 2022年末以来，科技投资吸引了大量热钱流入，黄金ETF的持仓大幅低于金价上涨幅度，黄金在全球资本配置中或处于低配。随着金价创新高，赚钱效应或使资金回流黄金资产，从市场交易层面对金价形成利好。

与此同时，美国经济仍有一定韧性，市场对于货币政策的预期或仍将在“不着陆”和“软着陆”间切换，或成为影响黄金价格波动的风险因素。

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