三季度市场下跌明显,上证综指下跌11.01%,深证成指下跌16.42%,创业板指下跌18.56%。板块方面,煤炭、通信上涨,其余板块均下跌,其中商贸零售、消费者服务、建材跌幅靠前。
本基金在三季度表现很差,单季度下跌18.32%,跑输主要指数。主要原因是在8月上旬减持了地产和保险板块,加仓了半导体、风电和新能源车,此后减持的地产板块出现了上涨,加仓的高端制造板块出现了下跌。我们在行业比较的过程中,除了地产和保险板块的产业自身逻辑(地产核心是供给侧集中度提升,保险核心是保障型保险的复苏)外,隐含假设经济需要较强幅度的复苏。但是,在7月中央政治局会议后,我们密切跟踪经济高频数据,以及地产和防疫政策,修正了经济复苏强度的预期,判断经济在下半年大概率呈现出持续缓慢复苏的情形。基于经济持续弱复苏的情景,我减持了地产和保险板块。从事后来看,经济确实一直处于弱复苏通道中,但在美联储超预期加息、通胀居高不下、汇率快速贬值等内外因作用下,市场风险偏好明显下降,高端制造板块回调幅度更大。
站在今天,组合以半导体、动力电池、风电和军工四大板块构成。中国经济确实到了结构转型的关键时期,从21年末开始投资地产板块到22年8月,我们完整感受了政府对于地产行业的持续政策调整。基于中央对于下半年经济形势的判断,两会前的部分重要文章《新发展阶段贯彻新发展理念必然要求构建新发展格局》,监管机构发表的《努力建设中国特色现代资本市场》等,在中美竞争这个时代主题愈发凸显的当下,同时结合半导体、动力电池、风电等板块核心龙头公司估值已经进入合理偏低的区间,本基金将保持当前结构,聚焦高端制造领域的结构性机会。
22年还剩下最后一个季度,本基金争取做出更好的业绩。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任,为信任奉献回报。