2024年一季度,A股呈现出先跌后涨的“V”型走势,其中沪深300上涨3.10%、中证1000下跌7.58%、创业板指下跌3.87%。国内经济加速修复,产业支持政策陆续出台,大盘风格表现优于小盘风格、价值风格强于成长风格。行业层面,高股息板块(如银行、石油石化、煤炭、家电、有色金属、公用事业等)涨幅靠前;受美国拟出台生物安全法案影响,医药生物跌幅居前;因业绩兑现不及预期,计算机、电子行业回调较多;地产销售恢复速度较慢,房地产行业继续回调。一季度中证沪深港黄金产业股票指数上涨20.61%、涨幅远高于市场整体和绝大部分行业主题,美联储降息预期升温与国际地缘局势紧张带来的避险情绪升温是推动国际金价走强的重要因素,同时全球各国央行持续的买入行为和民间购金的持续火爆对金价形成有利支撑。受益国内外黄金价格大幅上涨,黄金股指数跑赢沪深300指数17.51%、同时也跑赢国内金价(AU9999)10.42%。
我们对黄金2024年后续表现继续保持乐观。首先美元指数和美债利率仍在相对高位,随着美联储进入降息周期,美元指数和美债利率掉头向下或将带来黄金后市主升浪行情;2024全球大选年地缘扰动不断,从避险属性角度为黄金带来诸多阶段性机会;资金层面来看,主要购金国的黄金储备占比仍在低位,央行购金未来几年内有望持续,而全球最大黄金ETF(SPDR)持仓量从3月中旬开始逆势上升、目前持仓量仍然在历史相对低位水平,也就是说未来还有大量潜在的资金买盘可能会在合适的时机进场,或推动金价进入新一轮上升行情。
黄金产业链上市公司主要是金矿采掘冶炼公司和金饰珠宝零售商,黄金产业的上市公司股价与金价高度相关、但涨跌弹性高于实物黄金。截止2024年3月底,根据wind数据统计,过去五年黄金股相比国内金价的贝塔约1.2倍、金价上行区间约1.3倍,中证沪深港黄金产业股票全收益指数过去五年跑赢国内金价(AU9999)超17个点。金矿企业的扩产和探矿权杠杆效应、黄金珠宝商的渠道扩张和品牌集中度提升贡献黄金股的超额收益,因此看好金价的投资者也可以重点关注黄金股的投资机会。
报告期内本基金处于建仓期,基金成立以来黄金股指数波动较大,因此本基金采取稳健建仓原则,力争为投资者带来更好的持有体验。建仓完成后本基金将坚持既定的指数化投资策略,主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪,也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。