国联证券【连天芳草】投顾组合于2022年7月成立，于2024年3月28日迎来第3次调仓，柠檬君以基金投顾体验官视角来解读这次调仓。老朋友可以略过前三部分。

初心：目标和定位

做好评价的第一步，先要了解这个基金组合！

这个组合的目标：以长期投资者资产保值增值为目标，灵活投资于固收+基金，寻求能够超过偏债基金指数的收益。

目标是比较明确的，偏债基金的超额收益，什么才算超额呢，就是超过偏债基金指数才算。（不过业绩基准并不是，还是使用的传统的股票指数和债券指数构成的，这个有待行业的共同努力，一个是大家都愿意把基准调高，另一个是平台都能花钱采购这个指数的数据）

柠檬君给这个投顾总结了几个关键词：固收产品的收益目标为锚（投向是固收+基金，以固收产品的收益为目标，参考权益中枢是20%）、灵活资产配置（相机而动，不设限，选基也不拘一格，调仓不定时）、持仓集中（合并同一基金经理参与管理的产品，可能只有6-8只基金）、不择时（整体趋于满仓，不给货币基金预留过多仓位）。

抓住这些关键词，就搞清楚了这个基金组合投什么，有什么样的投资目标。而这也就是组合的初心和定位：固收基金组合。

恒心：策略和手法

目标再宏大，也要有方法去达成，方法再精妙，也得有能力去实践。

这个组合在投资上：

资产配置：结合宏观经济周期、中观产业趋势、行业景气度、以及市场估值水平，在“固收+”大类基金中，优选潜在收益风险比较高的产品，构建核心仓位，其中核心仓位的权重占比不低于组合的 80%;针对市场可能出现的新股申购套利等投资机会，设置卫星仓位，其中卫星仓位的权重占比不高于组合的20%。

优选基金：综合风格特色、基金经理、基金规模、基金公司等多个维度，在可投基金池中综合优选最符合组合需求的底层基金进行配置。

关注投资性价比，也就是风险收益比，把握有确定性的收益，依据则是宏观、中观层面的情况和市场估值水平。

择时、择势、择基这三个层面，力量集中于择势和择基，少择时。综合下来就是一个稳中有进的固收投顾，参考业绩基准，权益的中枢可能落在20%。

读心：特色和应用

柠檬君以一个基金投顾体验官的视角来把握一下连天芳草的特征：这是一个趋向于作为理财替代的产品，相较于传统印象里的理财替代产品，这个投顾组合是主动拥抱波动的，明确承担一定的风险，以此寻求一个较为不错的收益。

在权益20%，固收80%的中枢水平下，希望承担一定的波动，做出一定的超额收益。

把握住特征，如何运用也就比较简单：

有人就当理财买，还有人就当现金理财买，可能不见得每一次都有理想的结果，但是长期下来可能收益也是接近于组合的收益水平的。

什么时候买？由于有权益资产，只要A股不是很贵，都是合适的，当然越便宜越好，定投、分批、一次性买入，对于估值的苛刻程度依次提升，择时这是世界难题，至少不买贵的，吃不了大亏！

说说本次调整

首先还是先来看看官方公告：

调仓说明：

清仓桑俊等管理的国投瑞银新增长C(007326)，清仓王艺伟管理的交银优择回报C(519771)。新进杨思亮等管理的宝盈增强收益C(213917)，新进卢丽阳等管理的永赢鑫欣C(018603)。

市场经历调整后，逐渐稳定，市场的结构和格局日渐明晰，更便于我们衡量投资标的的投资性价比。本次调出表现不及预期的2只基金，调出的相关产品一是在基金经理调整以后管理思路上偏离组合配置需要，二是基金经理表现比较消极。相应采取2只风格相近，基金经理交易能力较强的基金作为替代，同时保持整体的权益仓位无明显变化。我们将继续加强相关产品的跟踪和研究，在合适的时机，继续优化我们的投资组合。

方向上的理解：

结合月报和调仓说明来看，大方向上并没有什么明显的变化。本次调整主要是基于2只基金的表现不符合预期，需要选取更符合需求的产品来进行替代。跟解读越海调仓的时候差不多，基本上也是一换一的操作，仓位上有区别，可能是考虑到调入调出的基金权益含量不同。

调出基金：

1.国投瑞银新增长C（007326）

去年10月，增聘基金经理殷瑞飞后，基金在权益投资方向的管理有所变化，经过一段时间观察，可以确认这一点。这样的调整估计是背离配置该产品的初衷，本来是看好基金经理桑俊的投资能力的，现在换成了量化基金经理，策略上也有变化，打乱了组合的配置，被组合抛弃也实属正常。

2.交银优择回报C（519771）

今年以来，基金经理王艺伟的操作比较消极，仓位较低，在大风大浪中没有把握住机会，反倒有所损失，表现令人失望。在业绩低迷的同时，公司还在为她发行新基金，更加令人失望。属实是辜负期望了。

调入基金：

1. 宝盈增强收益C（213917）

基金经理之一的杨思亮，是这几年比较顺风的权益基金经理，他在价值方向的轮动，很适应当下的市场行情，并且轮动的节奏掌握得相对不错。预计今年的行情依旧以震荡为主，轮动和交易能力较强的基金经理，或许是相对不错的选择。

2. 永赢鑫欣C（018603）

基金经理之一的卢丽阳，管理公募产品的时间不长，但是从表现来看，其交易能力很强，当前该基金的规模相对较小，也便于基金经理发挥自身的交易能力，从而获取更好的收益。如果今年的行情依旧以震荡为主，交易能力较强的基金经理，或许能给组合带来惊喜。

以上是柠檬君一些不太成熟的见解，欢迎在评论区一起解读【连天芳草】的这次调仓！