今天还是接着来讲讲黄金，近期研究黄金有点入迷，和博主朋友学习了很多。比如对我来说的一个新词：金银比。指的是黄金价格与白银价格的比值，通俗点的解释就是一份黄金可以买多少份白银。

这个指标有什么参考意义？要从二者的属性开始分析。

黄金与白银虽然都是贵金属，在属性上却有所不同。从二者的需求结构来看，2023年黄金的需求以饰品、储备、投资为主，占比达93%，工业需求占比仅有7%，所以它的金融属性更强；而对白银来说，工业需求占比达到了52%，饰品、投资的加总需求为48%，相对而言其工业属性更强，一般会应用在电子电气、摄影、太阳能、医学等领域。                                 

接下来我们再看看金银比指数的历史走势。

数据来源：choice，19750102-20240402，历史表现不预示未来。

自1975年以来的近50年里，金银比指数大多时间在30至100之间振荡，平均值则在50至60之间，这些数据可以在Choice软件上查到，但黄金与白银的历史可不止50年，所以还找了一些资料供大家参考。

据中国黄金报报道，自17世纪至今的300多年里，金银比的走势呈现两个特征：一是从17世纪末期至19世纪末期，金银比逐步稳定在20附近；二是在整个20世纪的100年里，金银比围绕着50附近波动，期间也曾出现巨幅振荡。

从20增长到50，金银比翻了一倍多。究其原因，还是和我们刚刚说的属性有关。

17世纪至19世纪期间，金、银都以金融属性为主，所以价格走向基本同步。时间往后推移，黄金仍以金融属性为主，白银工业属性的权重却在逐步增加，表现在金银比上，就出现了两个现象：一是金银比的平均值提高到50左右，二是波动幅度加大。

数据来源：wind，20030102-20231124，历史表现不预示未来

另外，从经济指标的角度来看，金银比与美国通胀预期也具有较强的相关性。这是因为美国的通胀预期其实反映的就是经济需求，通胀预期较高，经济需求也随之较高，工业需求占比高的白银表现将会更加强劲，金银比一般会出现下降，反之亦然。

举个例子，2020年3月份之后，随着美联储开启一轮史无前例的放水后，美国10年期盈亏平衡通胀率从不到1%一路上涨至接近3%，这个阶段金银比则从120的高位一路下跌至65附近。2023年以来，美国10年期盈亏平衡通胀率基本在2.1-2.5之间振荡，而金银比同样在75-90区间之内运行。（参考来源：《【中原策略】金银比价策略探讨》）

那金银比这个指标对我们而言有何意义？

数据来源：choice，20000101-20240402，历史表现不预示未来。

我们统计了2000年以来金银比指数与白银价格走势发现，当金银比达到80或大幅背离时，波动性更强的白银往往在短时间内出现上涨，推动比值回归。今年以来，金银比指数平均值为88.53，白银或具有一定的补涨空间。

数据来源：choice，20000101-20240402，历史表现不预示未来。

再来看看金银比指数与黄金价格走势的对比，从图中可以发现，二者呈现较强的负相关性。当金银比指数处于相对高位时，金价往往存在上涨空间，反之亦然。近期黄金价格屡创新高，截至4月2日，最新金银比指数为 87.64，可以作为一个衡量指标供大家参考。

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