整体上,我们的组合依然在顺周期方向做重点布局,维持我们之前观点,拥抱经济复苏中的长期结构性发展方向,聚焦在高质量发展的新兴行业,核心集中在汽车尤其是新能源汽车产业链,半导体中的半导体设计,计算机中的软件和生物医药,以及通用制造业和军工中23-24年能业绩加速的方向。
考虑自身产业的供需景气周期,我们在年内做了一定的调整,在新能源汽车内部,我们减持了一部分锂电材料相关仓位,增持了年内机会更大的特斯拉产业链汽车零部件,同时我们对模拟半导体做了小幅减持,增持了与经济关联度更低的医药和军工相关公司。
对于生成式AI的革命性机会,我们依然维持谨慎的观察,上游算力表现出类似去年分布式储能的短期供需失衡的超级景气,但是目前股票价格对此已经预期较高,而在应用层面,我们看到的更多的是逻辑推演,需要等待真正的重量级应用的落地。
在产业主题的另一方面,我们认为是经济正在缓慢复苏的事实,全球进入主动去库存周期的尾声,中国的房地产和地方债务风险在逐步化解,随着市场的调整,复苏的斜率预期在从60度调整到15度之后,我们看到近期不论是港股、新能源、半导体、还是医药、消费,都已经回到了2022年Q3疫情放开前的位置,在人员流动、交易活跃度提升、商机提升、资产负债表逐步修复之后,随着利润的修复,我们认为经济有望进入自然缓慢回升的周期中,目前的市场整体处于较低水位,处于投资性价比很高的阶段。