#债市波动，如何稳健应对？##债券基金适合长期持有吗？##债基投资笔记#最近一段时间债券基金涨得让人心慌慌，估值和净值越来越高， 债券型基金是一种极佳的防御性投资品种，尤其是对于爱“存钱”的国人来说，相对股票市场收益较为稳定、回撤较小、净值波动不会太大，也受到了越来越多投资者的青睐和追捧。
2024春节回来A股出现了连续的反弹上涨，债券基金依然维持着2023年良好的表现。绝大多数人投资理财的目标其实主要就是跑赢通胀和跑赢银行存款利息，配置一些债券基金可以轻松实现这个目标。
我们买基金不怕基金跌，就怕跌了以后基金迟迟涨不起来，相比股票型基金可能会连跌几年，比如不少股票基金已经连跌了三年，债券基金跌下来以后往往修复能力较强。为啥债券基金修复能力较强呢？
主要原因就是在5年期LPR超预期大幅调降带动降息预期升温，新一轮存款利率下调，以及机构欠配等多重利好因素推动下，债券有固定债券利息收益，而债券价格波动相对较小，债券价格即使出现短期的下跌，固定的债券利息也可以逐步抵消债券价格下跌部分，实现净值的进一步创新高。#宝藏基测评#
那么2024年债券基金还能投资嘛？对于债券基金投资者来说，债券市场中间波动的判断交给基金经理就行，我们只需要判断大方向。当然判断方向也是比较难的，最好的办法还是要通过资产配置或者对冲的方式才能获得最稳健的收益。
1、基金公司简介
永赢基金管理有限公司成立于2013年11月,法人股东为宁波银行股份有限公司和华侨银行有限公司,注册资本为9亿元,其中宁波银行出资占比71.49%,华侨银行出资占比28.51%,是国内15家银行系公募基金公司之一。
目前永赢基金总规模超3,605.26亿元亿元。根据东财choice的数据统计，截至2023年4季度末，前海开源基金公募管理规模3,599.08亿元，非货币资产规模2,483.17亿，从规模来看位于25/199同类中游位置。2023年永赢基金不仅远远甩开了同年成立的中加基金、上银基金和鑫元基金，甚至超越了股东背景较其更为雄厚的其他银行系公募前辈，如建信基金、农银汇理基金、兴业基金、平安基金、民生加银基金，被业内称为“逆袭之首”。
2、基金经理
吴玮，复旦大学理学博士，曾任上海浦东发展银行金融市场部债券交易处交易员、交易主管、副处长(主持工作)，现任永赢基金管理有限公司固定收益投资部总监。2019年10月16日至2020年12月3日担任永赢聚益债券型证券投资基金的基金经理，2020年3月20日至今,担任永赢惠益债券型证券投资基金的基金经理。当前在管产品9只，永赢腾利债券A、永赢鑫欣混合等，截至目前，其现任基金资产总规模为390.20亿元（数据来源：东财choice）。
卢丽阳，中国,中国人民大学经济学硕士。曾任上海海通证券资产管理有限公司研究员、投资经理助理、投资经理,现任永赢基金管理有限公司固定收益投资部基金经理。现任永赢鑫欣混合型证券投资基金基金经理。当前在管产品1只，永赢鑫欣混合A/C，截至目前，其现任基金资产总规模为2.38亿元（数据来源：东财choice）。
3、基金基本信息
A：基金历史：永赢鑫欣混合A/C（010923）/（003218），成立于2020年12月07日，是一个成立时间较短的基金。
B：投资目标：本基金在严格控制投资组合风险的前提下,追求资产净值的长期稳健增值。
C、基金费率：管理费0.40%（每年），托管费0.05%（每年），最高申购费天天基金优惠0.08%。
D、业绩基准和投资组合比例：沪深300指数收益率*25%+中债-综合指数(全价)收益率*70%+恒生指数收益率(按估值汇率折算)*5%
4、基金历史业绩
截至2024年3月29日，永赢鑫欣混合A成立以来回报为3.64%，业绩基准回报为-8.44%，同期沪深300回报为-35.64%。近1年投资收益12.91%排名第1，卢丽阳从2023年3月31开始接管这只基金，自接手以来表现也明显优于沪深300和上证国债指数。
5、基金持仓情况
永赢鑫欣混合是一只偏债混合基金（混合债券型二级基金），债券基金包括纯债基金，一级债券基金，和二级债券基金等。作为二级债券基金，是可以投资于不超过20%比例股票的。
从2023年4季度报告持仓可见，前海开源祥和基金投资组合中，债券维持86.25%左右的高仓位运行，有一部分持股票仓位占比9.76%，有一部分现金仓位0.43%，其他资产占比3.57%。
永赢鑫欣混合债券基金持股的比例达到9.75%，持仓个股包括圣泉集团、万润股份、新澳股份、雅克科技、中微公司、华能国际、昆仑能源、鼎龙股份、保隆科技、安集科技等。
而从债券持仓可见，主要包括23国开03（21.81%）、23建设银行CD183（8.30%）、20工商银行二级01（4.36%）、22南京银行01（4.33%）等债券，都是金融占全（69.00%）和政策性金融债券（26.05%），一共占比95.05%。
从东财choice和天天基金网的简介来看，该基金的现任基金经理是卢丽阳和吴玮。吴玮是公司的固定收益部总监，而卢丽阳从2023年开始接管这只基金，是一名债券新人。这只债券基金近1年跑出了同类第一的好成绩，超过11%的收益率，这个收益率即使放在权益基金里也毫不逊色。当然历史的业绩仅供参考，我们还要看它为什么能这么强！
2023年以来基金主要采用自上而下的配置思路，再通过择时和择券，自下而上追求收益增厚。永赢鑫欣主要以利率债+高等级信用债作底仓，一方面获取票息收入，另一方面通过波段操作获取收益，同时配置部分可转债+股票投资增厚收益。这只基金的权益配置相对均衡、分散，比较注重买入个股/个券的性价比。
从股债两大类的对比来看，可以看到其对于权益类资产的倚重程度并不高，2023年最4季报显示其股票仓位约为10.18%。进一步从具体的标的来看，除去单一标的占比较低外，基金经理几乎每季都大面积调换重仓股。
季报中给出了这样动作背后的答案：“本基金三季度权益仓位整体均衡配置于有产业逻辑的TMT产业链、估值调整后相对合理且有边际业绩修复的消费品以及细分行业中有较高稳定分红的底仓品种。”
而固收部分与上述产品的不同特点是，其在重仓的债券中配置了多只转债：比如2023年9月30日时，持仓市值占净值比超过0.5%的就包括了齐鲁转债、三房转债、牧原转债、闻泰转债等四只。
总的来讲基金经理2023年年内选股、择券和择时十分成功，利率债流动性好，信用风险低，更容易获取波段收益，这是永赢鑫欣的超额收益来源之一。而可转债和股票弹性大，也更容易对收益有贡献，以上得益于基金经理对宏观经济和政策的研究和预判，而通过研究业绩归因可以发现，基金经理的选股和择时能力确实也帮基金赚到了显著的超额收益。
6、风险收益最大回撤
永赢鑫欣混合优势在于收益明显超越上证国债指数和混合债券基金，而且受市场整体影响要小，同时最大回撤金额亏损风险也低于同类平均，历史最大回撤为-1.7323%，但是承担单位风险的波动相对高一点。
7、基金换手率、持有人机构、员工持有比例
2023年年报披露的永赢鑫欣混合基金换手率为41.95%，低于市场平均水平。
2022年中报至今，机构持有人占比持续高位，2023年年报显示，机构持有比例为66.66%，员工持有比例为2.47%。
8、基金经理投资观点集锦
吴玮在季报中如是描述固收的投资策略：“转债整体以有安全边际的左侧行业为主，在市场调整过程中仓位逐步提升至中性。基于宏观环境的边际变化，组合债券久期波动较大，兼顾短久期底仓收益及利率债波段交易增厚。”
在市场极端时，我们可以将仓位快速调整到位，力争避免大的回撤。风控部门也会每天对业绩进行归因，对某类资产单独提示回撤风险。而尽管今年的市场整体波动较大，但其中不乏机会。同时在同一宏观事件的影响下，股和债往往体现出跷跷板现象，在一定程度上提供了天然的对冲，从而减少了波动。
总的来讲，永赢鑫欣混合相对于上证国债指数有一定的超额收益，业绩在同类基金中算是比较不错的，吴玮是一位深耕债券基金且有独到见解的基金经理，善于宏观分析，选股（券）和择时能力突出，感兴趣的同学可以长期保持关注择机布局！
