昨天文章有聊到新“国九条”对红利板块的利好，再总结一下要点：

新“国九条”发布，红利板块有望迎来长期估值重塑。《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展若干意见》在上市企业全生命周期维度提出：严格上市公司持续监管，要求强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示，加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率，增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

昨天市场调整了不少，红利板块展现出“抗跌”属性。截至4月16日，今年以来中证红利低波指数上涨16.01%，大幅跑赢了同期A股主要宽基指数。

数据来源：Choice，20240101-20240416，指数历史表现不预示未来

红利低波，我们可以拆解来看，分别是红利和低波，它是两大选股策略。其中，红利策略青睐那些股息红利相对较高、善于赚钱并且有望持续分红的企业；低波策略则优选那些相对稳定、波动较小的企业。

目前，红利低波动指数的行业分布中，银行板块的权重最高（35%），煤炭、交通运输、钢铁、建材、石油石化等周期行业上也有较好的覆盖，当然也不乏传媒等成长性较强的行业。可以看出，指数行业分布以传统高分红赛道为重心。

红利低波成分行业分布

资料来源：Choice 数据截止20240318

另外具体的标的多为传统行业中的优质企业，这些企业往往是处于成熟期的行业，营业收入、利润增长较为稳定，股息收入相对稳定且股价安全边际相对较高。

了解完红利低波的概念，当前环境还适不适合入场？

我们可以通过“现实—情绪”四象限来分析。“现实”与“情绪”的组合可构成投资时钟，并将不同时期划分成四类阶段：强现实强情绪、强现实弱情绪、弱现实强情绪、弱现实弱情绪。

那不同时期红利低波收益情况是怎么样的？方便大家理解我们把结果制成了表格。

图表来源：南方基金指数投资部整理，指数历史表现不预示未来，基金投资需谨慎

绝对收益方面，红利低波与整个市场表现较为一致，只有在弱现实弱情绪阶段胜率较低，发生亏损的概率较大，此时期市场通常整体陷入较大幅度调整。但恰巧是在此阶段，红利低波的防御性较为突出。

相对收益方面，上表明显可以看出，只要市场情绪在下行或持续低迷，红利低波均大概率能获得超额收益。而在市场情绪上行阶段，尤其是当现实基本面也上行时，在普涨格局中，红利低波弹性不如成长等板块，此时往往获得超额收益的概率较低。

简而言之，红利低波因其高股息率、低波动的特质，同时相对市场超配金融周期板块，在现实基本面上行且市场情绪显著高企阶段相对容易跑输大盘，其余时候均大概率取得超额收益。当前经济仍处于破浪式复苏阶段，市场对经济上行的预期也有待修正，市场情绪整体还在低位波动，红利低波大概率仍能占优。再加上国九条公布，新“国九条”对现金分红提出了更多监管要求：鼓励多次“分红”、量化“分红标准”、治理“分红不积极”。政策持续强调高分红，A股或进入"红利时代"。

好了，今天就这么多。

#第三个“国九条”出台，A股将迎大牛市？#

$南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A(OTCFUND|008163)$$南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接C(OTCFUND|008164)$$南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接I(OTCFUND|021056)$

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