一季度国内宏观经济稳中向好,前两个月国内工业增加值同比增长7%,高于去年全年整体水平。节后制造业PMI回升到50以上,新订单PMI回升至53的水平,但节后的季节效应回升幅度略弱于去年。节后5年期LPR调降25Bps,对稳定房地产市场预期有一定作用,同时显著改善了资本市场的市场情绪。节后市场有所反弹,以高分红为代表的价值板块与AI算力与应用、机器人、国内AI大模型等主题板块相继轮动,创新药板块在国内政策刺激下也有阶段性表现,整体看市场情绪较节前得到明显恢复。基金在期间继续持有新能源整车、AI算力与应用、机器人产业链相关标的、医药医美与游戏中估值相对合理标的。
展望下阶段,国内货币政策逆周期调节的空间或仍然存在。海外主要经济体当前就业数据持续较好,商品供给原因导致海外通胀难以短期内大幅回落,但偏高的利率水平与其潜在经济增速并不完全匹配,未来长期利率或将回归中性,全年降息的概率仍然较大,前期受全球资产配置影响的新兴市场估值有望继续得到修复。我们关注新能源车中处于产品周期或与国内头部科技企业合作的整车公司,同时关注AI技术突破带来人型机器人量产的产业链投资机会,以及国内大模型进展带来的应用端需求机会;继续关注降息周期来临下生物医药与医美板块可能的估值修复机会。对于高分红收益率的个股,我们将选择业绩与分红比例两者确定性较高的个股逢低关注。