2023年上半年,在宏观预期不确定的扰动下,A股市场整体呈现震荡走势。一季度初期,市场主线尚不清晰,行业轮动较快,行业轮动指标达到历史高位,对二级市场选股产生了一定程度的影响,出现指数涨而偏股基金指数不涨的情况。随着ChatGPT大模型逐渐赋能多个领域,AI技术对于高性能计算提出更高的要求,TMT结构性行情逐渐展开。进入二季度,国内经济修复强度趋于走弱,叠加美国终端利率预期不断上修,国内权益市场整体冲高回落,主要宽基指数呈下行趋势。边际资金更多向产业逻辑相对独立且具备持续催化的方向聚焦,例如订单催化的AI产业链、厄尔尼诺催化的电力产业、新技术下的机器人以及预期可能较快落地的自动驾驶等方向。从全球宏观格局来看,海外经济韧性超预期,使得加息周期一再延长,紧缩性的外部环境制约了我国增量政策空间,内生需求驱动主导的修复节奏偏缓,造成当前欧美权益指数普涨与A股主要指数震荡的结构性差异。
在投资运作上,更加注重增量资金对股票的影响,及时地把握不同类型资金的动向并主动出击,从原来的跟随资金策略向主动预判资金转变,同时引入市场高频信息及时适应当前市场节奏。密切注意机构持仓拥挤的个股,提前规避由于资金动量崩溃所导致的较大回撤。注重大小盘风格、价值成长风格的平衡,倾向于选择机构持仓比例快速提升、拥挤度适宜且无明显基本面问题的行业和个股。