#天天基金调研团#

昨天参加了一场对优质纯债债基华夏鼎茂债券的调研，这只产品的投研团队谈到了对近期债市调整的看法，也谈到了对债市未来的观点、谈到了华夏鼎茂债券的投资策略，有些内容挺值得和小伙伴分享的。

先简单介绍一下华夏鼎茂债券及其基金经理吧，这样一来小伙伴对后面分享的调研内容会有更好的理解。

华夏鼎茂债券是由华夏基金“固收门面”刘明宇先生管理逾6年的一只纯债基金，目前规模174.94亿元。

关于刘明宇先生，我们其实在2022年聊优秀固收基金经理时就曾专门聊到过他。

刘明宇2009年6月加入华夏基金，曾任机构债券投资部研究员、投资经理助理、投资经理等，现任基金经理、公募固定收益投资总监、投资决策委员会成员、董事总经理。

他在固收投研领域沉淀10余年，兼有公募基金、社保组合投资管理经历，可以说是一位经验丰富的固收老将。

在投资上，刘明宇的宏观研判能力比较强，对债市趋势、各类券种机会风险把握能力较好，选券能力较强，也较擅长波动操作，过往长期管理的多只债基都有着不错的业绩表现。

从华夏鼎茂债券这只其目前管理时间最长的产品来看，自2017年12月11日刘明宇管理至今，实现累计收益率36.57%、年化收益率4.95%、年化波动率1.66%、最大回撤3.85%、年化夏普2.08，净值表现稳健，累计收益在同期同类产品中领先。

较好的收益表现也换来了较多机构投资者支持，特别是2020年以来华夏鼎茂债券的机构投资者持有占比一直较高，2023年底 A、C份额总计机构投资者持有占比高达81.39%。

在调研中，华夏鼎茂债券投研团队回顾了产品1年多前那一最大回撤的由来。

他们提到债券投资面临的风险主要包括信用风险、久期风险、杠杆风险、流动性风险等，而华夏鼎茂债券在2022年11月至12月间快速下撤超3%所遭遇的其实就是流动性风险。

他们提及说，那段时期债券市场承受着较大的客户赎回压力，导致债券价格下滑较快并一度产生了“跌价-赎回-跌价-赎回-跌价……”的负循环，纯债基金因此普遍承压，而同时，华夏鼎茂债券有大量持有人为理财产品，由于理财产品被自身客户大量赎回，导致华夏鼎茂债券一度也面临较大的赎回压力，净值被迫受压。

但令人欣慰的是，随后随着流动性压力逐渐消失，债券市场重新向上，华夏鼎茂债券净值得以较快修复并创下了新高。

谈过当时的回撤之后，华夏鼎茂债券投研团队聊到了最近这次债市调整。

4月底时债券市场出现过一次较明显的调整，当时市场是有一些担忧声的，主要就是担心经济回暖打破这轮持续已久的债牛。5月以来，经历了快速调整的债市开始修复此前的跌幅，但进度比较平缓。

对此，华夏鼎茂债券投研团队分享了他们对这次调整的看法，即认为目前债市环境实际上偏中性，短期债市尚不具备转向基础，短期可能维持震荡，调整则是增配长债的时机。

为何持有这样的观点呢？

华夏鼎茂债券投研团队认为一方面国内经济正延续正向修复，地产刺激政策集中落地后续也需要观察成效，另一方面现阶段货币政策依然偏积极，市场资金整体充裕，特别国债发行节奏也相对均匀，且目前机构面临资产荒，总体上当前债市环境不能说非常有利但也没有太大风险，债市趋势转向的基础并不具备，接下来的债市并不悲观。

最后对于华夏鼎茂债券，投研团队谈到这只产品会对券种、久期、杠杆做择时配置以期实现稳健的持续增值，但不会通过信用下沉的方式博收益，会严格管理信用风险，同时，虽然会对久期进行择时，但久期总体上较长，久期策略较为积极，当前阶段久期约为3年，因此相较那些聚焦于中短债、短债、超短债的纯债债基，华夏鼎茂债券的波动会更大一些，当然，整体净值表现还是稳健的。

好了，调研情况就分享到这儿，借由以上的分享，相信小伙伴对华夏鼎茂债券及其投研团队的策略观点都会有更多了解。

@天天精华君 @华夏基金