文　望京博格（转载请注明出处）

网友问博格：

“感觉美股也要回调了，港股与A股也很难反转，最近在纠结买国债还是买黄金，博格老师有啥建议吗？”

这个机会，博格就系统的给大家聊聊这两种产品的风险与收益：

一、国债

投资债券赚两个钱：票息与价差

票息：借债是要付利息的，在市场利率不变的情况下，随着时间推移、应付票息在增长，债券价格长期是上涨的。

价差：如果市场利率是变化的，利率上涨，债券价格下跌；利率下跌，债券价格上涨。

持有债券（尤其是十年期国债）最佳时间段为市场利率下跌期间，不仅可以赚到国债的票息，还能赚到国债的价差收益。

例如，今年以来这段时间，市场利率持续走低，十年国债利率达到有史以来最低水平2.25%，所以在这段时间国债ETF这类产品价格涨势如虹。

现在买不买国债，关键看未来市场利率是否会继续走低！

博格觉得2024年GDP目标是5%，按历史规律十年期国债应该在2.5%左右合适。

从债券的供需角度看：

这几年买股票、房子的少，大多都买存款或者理财了，理财其实大多都是买债，所以基本上大家的钱都涌向债券市场了，资金对于债券的需求非常大，长短期债券价格都走高了。

如果未来大家都不投资了，那只能靠财政发力了。

财政的钱从哪来？

估计未来又要靠发行国债与地方债，让债券的供需达到平衡。

所以，博格仍旧持有短债，等市场利率回升到高位且开始降息的时候，再切换成长债。

博格目前继续持有短债赚票息了，现在短债利率跟长债也差不了多少，关键还没什么风险。

二、黄金

黄金从1973年的35美元/盎司，到现在最新的2160美元/盎司。

在50年的时间里面，黄金价格涨了60多倍，但是黄金价格上涨都是“事件驱动型”的短期暴涨：

黄金与美元脱钩导致黄金大涨近7-8倍；

石油危机导致黄金大涨3-4倍；

金融危机让黄金突破1000美元大关，期间黄金价格大涨2倍左右；

这次推动黄金上涨的是大国博弈，让黄金价格从1200美元突破2000美元大关。

2018年时候，那时候大家都不买黄金，国内黄金价格不到300元每克，博格索性每月定投一块30克的熊猫金币。

按道理熊猫金币相对金条是有溢价的，但是当时30克熊猫金币价格跟30克金条一个价格，由此可见当时大家对于黄金多不看好。

再看看现在黄金价格（不是金首饰）突破500元了，博格实在下不去手买黄金了。

三、结论：

如果非要让我从国债与黄金里面选择一个去投资。

博格大概率会选择黄金。

相比国债，黄金未来潜力更大一些，大国博弈没有胜负之前，黄金价格很难下跌。

（1）如果你是大国博弈看客，最稳健的方式是两边下注，或者囤积一个跟两边都没太大关系又能保值的资产，那就是黄金了。

（2）投资国债，图的是吃利更稳健，所以没有绝对的买黄金好or国债好，这需要根据每个人的投资目标来决定投资策略。

另外，目前买长债的还是要做好准备应对未来十年期国债、三十年期国债价格的市场波动。

（3）美债利率虽然高，不建议大家用人民币买美债，首先我们不能支持“对手”，其次汇率风险我们始终无法避免，或者说避免（对冲）的成本太高。

博格之前还买了汇率对冲的美债基金，押注美债利率下跌，结果十年期美债利率从5%下降到3.8%左右，博格只赚了4-5%就把这个汇率对冲的美债基金给卖了。

因为十年期美债利率短时间估计下不来了，其次汇率对冲的成本太高。

金融机构通常使用Swap工具来对冲汇率风险，这个对冲成本是以美国十年期国债利率与中国十年期国债利率的差值为基准再上浮。

现在两个十年期国债利率差值为2%左右，所以博格估计对冲成本在2.5%左右，持有美债在对冲汇率风险之后收益跟直接持有国债都差不多了，有点不值得。

今天就聊到这里，别忘了点赞与在看！

风险提示：以上所涉及标的不作推荐，也不构成对任何人的投资建议，股市有风险，入市需谨慎。