随着美国通胀的持续攀升以及美联储加息路径的不断上调,叠加欧洲和中国经济表现不佳所带来的美元指数强势上涨周期以及美债收益率的持续上行,三季度伦敦金现货下跌8.09%,相对全球其他资产而言黄金的跌幅较小,国内上海金合约还对冲了汇率贬值的风险。展望四季度,美国就业市场的拐点已于8月出现,整体通胀处于顶部区域,美国经济周期处于从滞胀到衰退的过渡阶段,市场对美联储维持紧缩步伐的预期逐步形成共识,本轮激进加息对经济的负面影响或在四季度和明年体现,加息预期已经充分定价,预计未来利率和美元指数的上行空间或较为有限,利率端对黄金的压制将减弱。四季度利率抬升和经济衰退风险博弈或更加剧烈,叠加地缘避险需求增加,黄金有望从中受益。我们严格遵守基金合同,采用完全复制策略跟踪指数,努力降低冲击成本和减少跟踪误差。