一季度,上证、深证综指分别上涨2.23%,下降4.91%。市场表现分化明显,其中沪深300上涨3.10%,中证800上涨1.56%,中证1000和中证2000分别下降7.58%和11.05%。而且,中间还经历了小微盘股的持续暴跌和随后的大幅反弹。一季度,市场的大幅震荡对基金的管理挑战极大。具体看各个板块的运作分析与展望:
1、TMT板块运作分析与展望
今年开年由于微盘股,TMT行业小市值股票较多,受到较大的冲击,绝大部分都出现了较大的回调,但以光模块为代表的AI板块较为强势,几乎没有回调;在2月份流动性缓解的背景下,市场逐步反弹,主线依然为AI,但出于对AI尚未出现杀手级应用的担忧,相关股票又处于高位,博弈较为复杂,本基金对此相对谨慎,配置以国产化和景气度恢复为主,表现相对滞后。
展望二季度,虽然市场对整体复苏依然缺乏信心,但从我们微观调研看,不少公司基本面在明显好转,不少原先给人高估值印象的标的已经进入估值偏低的阶段,安全边际越来越高。半导体行业竞争格局已经开始好转,不少公司的盈利已经出现了显著的改善,而国产替代空间依然巨大,同时产业创新也在带来新的机会,我们依然长期看好该领域的投资机会。在软件领域,云计算、工业软件等龙头标的也基本跌回价值区间,随着中国产业升级持续,人力成本上涨,对软件需求的增长会持续上升,在符合技术发展趋势的赛道上,优质公司长期成长的确定性非常高。对于AI,我们关注技术的持续发展,但依然会按照风险收益比的原则去落实具体的投资,不会去参与信息的博弈。
从结构看,我们延续一贯自下而上、从风险收益比的方式来选择个股,持仓以拥有核心技术、优秀管理能力、稳固竞争格局的产业龙头为主,也有部分自下而上发掘的高弹性个股。我们会持续跟踪产业和个股的变化,让投资者分享到信息行业发展的红利。
2、医疗健康板块运作分析及展望
24年一季度,申万医药指数下跌12.08%,受经济需求下行、医保开支压力等因素影响,行业需求较弱。受呼吸道疫情高发拉动,相关检测公司表现较好。全产业链支持创新药征求意见稿出台,北京、广州、珠海三地出台相关支持创新药政策,创新药仍然是未来看好的方向之一。中药受益疫情、高分红等拉动,相关公司业绩保持了较快增长。受经济不景气影响,医疗服务表现欠佳。
针对以上变化,我们采取了稳健的投资策略,进一步优化选股,加强对业绩确定性的筛查。选择增长较为稳健、受宏观波动影响较小,有出口等增量市场前景的投资标的。加强组合的风险管理,更为关注标的公司的中长期风险要素。
展望2024年,我们认为市场回归疫情后的新常态,医药受益老龄化、医疗需求刚需等催化,仍然具有长期发展前景,创新药、器械等公司仍然具有长期成长空间,中药等特色板块存在一定稀缺优势,竞争格局也有所优化,龙头企业仍可获得稳健增长。需关注集采、医保谈判等政策风险,以及海外流动性恢复情况。