2023年二季度,国内需求转弱,债券市场利率重归下行。3月下旬以来,市场关注到部分行业高频数据走弱,对于经济修复韧性和速度的预期产生摇摆,利率跌破之前的横盘位置开始下行;进入4月份后,这一局面更为明显,4月份经济增长数据相比一季度出现了明显下行,4月末的政治局会议表态总量政策不刺激的态度,进一步加速了利率的下行;5月部分高频数据继续走弱,利率继续下行并短暂突破了2.7%的位置;在前两个月经济数据略显疲弱的状态下,6月13日央行宣布降息,下调政策利率10个基点,10年期国债利率下行至年内最低水平2.6%,后随着对后续宽信用及刺激政策的预期升温,利率开始触底反弹,但仍在2.6%-2.7%区间震荡。
二季度信用债收益率整体延续下行趋势,6月中旬下行探底后稍有回升,短端下行幅度更为明显,收益率曲线陡峭化。中长久期信用债下行幅度不及无风险利率,期限利差总体呈现“V”型走势并最终普遍走阔,等级利差呈现一定分化,但波动幅度有限,1年期各等级利差分位数均已降至10%左右。
整体来看,基于对市场的判断,本产品在2023年二季度以配置高评级同业存单、中短期存款、回购、中高评级信用债为主,根据市场趋势以及资金面的波动,调整资产结构和久期,在流动性和安全性第一的前提下,以投资者利益为先,提高组合的收益。