一季度市场下行,市场结构分化比较严重。煤炭、地产、银行等行业表现较好,具有明显超额收益明显;国防军工、电子等行业下跌较多。一季度,市场对经济下行产生担忧,随着地产数据的持续下行,基建是否能弥补相应缺口产生疑惑。2月底随着俄乌冲突的展开,大宗商品价格上涨,上游开始挤压下游的利润,全球产业链的波动调整引发全球经济的下行的担忧,而疫情的爆发对消费产生重大影响,因此整个市场在震荡中下行。一季度本基金配置成长性股票,产生了一定回撤,长期看成长股收益还是回跑出超额收益的。展望2022年,经济增长目标定在5.5%,但是投资者对是否能实现产生怀疑。后续还是要观看政府的政策手段能否托起经济底。整体看存在一定难度,但只要政策出台及时,实现起来是没有问题。从国外来看,俄乌冲突使整个大宗商品上游上涨,而其持续时间很有可能短期难以结束,而欧美对俄的制裁使得产业链的动荡更加严重,全球经济增长因此下调。从中美来看,短期内可以缓和,但美国始终将我国作为主要竞争对手,压制甚至打压的方向不会改变。对股市来讲,经济偏弱状态下,流动性没有问题,但房地产投资在近年来较大幅度下滑,从而产生的拖累不可忽视。而疫情可能会继续持续两个月左右。这对经济的压力都是较大的。从估值状况来看,整个市场的估值已经是合理稍低的水平,板块间差异较大。低估值板块存在一定估值修复和业绩的修复。因此在2022年经济整体很难超预期下,后续市场震荡为主。在估值合理的情况下,选择公司的标准还是业绩为王,稳定的业绩才能带来高的收益。