4月上海疫情爆发,并向全国其他城市扩散,供应链的冲击使得市场对经济前景较为担忧,4月中旬央行降准但并未降息,宽松程度不及预期,此外宽信用政策持续出台也在一定程度上制约了长端利率的下行。总体来看,二季度的10年国债围绕2.80%继续波动,整个季度上行3bp,而1年国债受益于较为宽松的资金面下行18bp。4月开始美债利率加速上行,10年美债于5月初触及3.20%的高点回落,由于通胀超预期,美联储在6月开启75bp加息,10年美债于6月中旬上冲至3.50%后开始回落。国内方面,4月疫情使得市场对基本面较为担忧,4月底会议政策底初现,权益市场开始修复,即便6月美债继续上冲,权益市场也体现出对美债上行的脱敏,体现出较强任性。而受益于国内较为宽松的流动性环境,转债估值一直处于较高的水平。中证转债指数于二季度先下后上,季度涨幅4.68%。