2023年二季度,沪深300下跌5.2%,医药指数下跌6.6%,跑输沪深300指数1.4%。回顾2023年二季度医药板块的主要的投资机会,4月份医药板块呈现的是先大跌后修复的态势,细分赛道方面,表现较好的是眼科赛道相关标的,除此以外就是一些一季报比较好的个股标的。5月份表现较好的是中药板块与创新药板块,表现较差的是CXO板块。6月份医药板块表现疲软,之前表现强势的中药板块和创新药板块都有着较大幅度的回调,我们认为下跌的主要原因还是市场获益了结。从基本面上来看,中药的政策支持还是维持较高力度,创新药板块的出海逻辑和国内快速放量的逻辑仍没有变化,仍然保持对中药板块和创新药板块中长期维度的看好。除此以外,医药板块各细分赛道的估值层面基本回落到了PEG为1附近的位置,整体估值处于历史底部,且不少优质企业仍处于高速发展期,并未呈现出增长乏力的态势,当前时点我们对后市持较为乐观态度。
报告期内,本基金投资策略与操作层面,坚持“在控制风险的前提下,坚持长期投资”的投资风格。自上而下选择细分行业,自下而上选择个股,以细分行业成长空间高、赛道景气度高、企业核心竞争力强、估值合理的优质公司为主要投资标的。报告期内,本基金仓位整体上处于中高位置,在行业配置上,本基金在医药行业进行了重点配置,同时在食品饮料和化工等板块也进行了少许配置。
展望2023年三季度,我们认为医药板块仍然将在中短期维度上获奖继续维持结构化细分板块行情。从行业板块上我们看好以下5个方向:1.创新医疗器械方向;2.消费医疗方向;3.创新药板块;4.仿制药板块;5.中药板块。本基金会择机增加以上五个细分方向的配置比例。
展望2023年全年,考虑到疫情这三年医疗机构总诊疗人次在疫情三年中受损不小,而医药板块中的医疗服务、药品、器械等细分赛道均和医疗机构总诊疗人次高度相关,随着疫情结束,医疗机构总诊疗人次恢复常态,医疗服务、药品、器械等细分赛道有望快速实现业绩修复。与此同时,医保基金结余金额过去一年创历史新高,2022年当年结余6266亿元,结余率20%,明显高于近10年水平,由于当下医保基金结余金额比较充裕,我们认为2023年国家医保局组织的医保谈判和集采降价幅度,相较于前几年可能更加温和,进而有望提振市场对医药板块的关注与信心。本基金未来将会根据企业的实际经营情况,结合相关政策的变化情况,在我们长期看好的方向中做结构性调整。同时我们会坚持在好赛道中用深度研究寻找阿尔法的投资策略。