2024年一季度,货币政策保持宽松,央行操作较为积极。2月,央行降准0.5%,释放长期资金超过1万亿;5年期LPR报价下调25BP,有效降低企业融资和居民信贷成本。在信贷平滑以及地方债发行偏慢的背景下,银行间资金面呈现“被动宽松”的局面。而在“稳汇率”及“防空转”的制约下,银行间流动性“量稳价贵”,资金充裕但价格不低,杠杆自发性有所下降。
信用债方面,高等级信用债主要跟随利率债收益率波动,信用利差变动不大,低等级信用债延续强势,信用利差继续大幅收窄。期限利差继续压缩,1年期品种受资金价格和同业存单利率制约,表现相对较弱,信用债曲线继续平坦化。
本基金坚持以流动性管理为首要目标,在为持有人提供流动性的同时,通过资产配置、择时增减久期和杠杆,为持有人提供合理稳健的收益。
展望二季度,银行间流动性与政府债券净融资相关性较强。二季度已公布的国债及地方债发行计划较一季度实际发行情况有不同程度的提速。节奏上4月份政府债券到期量较大,而5、6月份较小,随着政府债券净融资量增加,预计流动性将边际有所收紧,从偏宽转向均衡,资金价格呈现前低后高的特征。二季度同业存单、短端信用债的利率走势预计与资金面较为相关。
本基金将继续坚持为持有人提供流动性管理工具,把握资产配置节奏,利用积极择时和选券的主动操作,为持有人获取合理稳健的收益。