基金投资策略和运作分析 ：

回顾2023年整年，A股整体下跌，结构分化剧烈，各板块轮动快。在1月短暂的新能源板块反弹之后，整个上半年成长风格中的泛AI线索软硬件板块、数据要素线索和部分半导体公司涨幅明显，下半年风格切换，在A股下跌的大背景下，汽车的需求率先走出强于其他消费品的趋势，板块差额明显，医药经过长达接近半年的调整，电子板块也在充分调整后迎来了创新和需求修复的双重预期修复，前者以医药反腐阶段性告一段落为起点，后者以白马3季度业绩超预期为起点，阶段性超额明显。除了上述阶段性机会之外，还有几个特征，一是房地产链、消费复苏链、新能源链等板块的弱势贯穿全年，二是各类主题层出不穷各领风骚然后迅速调整，如机器人、华为链、卫星链等等，各以主题方式展开，三是具体到个股上，机构筹码集中的白马标的明显弱于筹码较轻的个股，具有一定的筹码驱动的因素；

基金经理个人对去年的市场的理解归纳为——破与立。抱团在破，历史上尤其是近些年主流认可的核心资产的泡沫在破，资金抱团在破，押注赛道的投资方式在破，主流的审美指向在破，甚至是原有的业绩超预期驱动方式、基于对认知惯性带来的趋势投资方式、基于DCF估值模型终局价值投资方式等都在破，参与股票投资的资金的固有结构也在破。随之而来的是立，新的投资主体在立，如没有情绪纪律俨然的量化资金等，新的审美指向在立，喝酒还是看AI做的短剧？年轻人和年轻资金追随的方向在立，而不是盲目的去追随历史的话语权，过去的核心资产不一定是未来的优质资产，年轻人自己的定价权在立，整个时代的红利规则都在重建。而破与立的过程中，必然涉及到对原有资产的留恋与反复，以及对新产业趋势的怀疑和分歧，原有的资产必然出现下跌与反弹的波动，而新的产业必然出现试探性的投资与恐惧驱动的回撤，以主题形式展开，其定价期间的大起大落就是愿意尝试前沿产业投资的资金的必然属性。回顾历史莫不如是，可以理解，值得关注，乐见其成。同样在破与立的过程中，对新产业趋势暂时保持观察中立态度，换仓的方向指向就是高确定性低估值的红利板块，因此红利板块与AI等新产业趋势双线索，成为去年的核心观察，但是无论如何，底层逻辑都是破与立，只是对立的新方向置信度的不同，带来了双主线。

每个时代有每个时代的局限和主线，基于这个背景和解释，未来的时代级别的主线一定是在变化中诞生，过程一定曲折，主角有待观察，但是必然是新产业，必然是新人，必然符合新一代人的审美，他们接受什么，他们怎么生活和追求，无关对错，就是未来时代的主线。因此基金经理的思路在2023年已经逐渐收敛到对变化的观察、研究和学习上，甚至预期会是至少未来两到三年的主要策略思路。

因此，基金经理贯穿全年的操作可以概括为，在自己擅长的泛制造业范畴内，寻找符合新产业趋势的投资标的，边际上出清历史上曾经辉煌如今下跌较多有待反复的投资机会。具体到板块上，我们清仓军工，大幅减仓新能源板块保留部分新技术公司，显著加仓了TMT板块和电子板块中和泛AI线索有关的公司。在核心板块汽车板块中，用未来有新技术新客户新产业趋势的相关公司平替了部分高增过去业绩平稳的公司。

虽然破与立的过程中必然有混乱和挫折，但是基金经理认为这是个好迹象，历史上从五朵金花切到消费到医药再切到移动互联网再切到新能源等大级别主线的过程中，都有混乱的过程，所谓不破不立，混乱的过程正孕育着新主线的大机会，背后是全社会审美方向的逐渐变化，慢，但是不可逆。

宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望：

看2024年，我们看好几个方向，一是经济企稳需求复苏从居民和市场认知上逐渐落地，预期逐渐修复，工业金属大宗商品由于供给侧的刚性，是比较好的选择；二是制造业中跨越红海蓝海之争论，产品全方位有变化的行业，即使供给过剩但是顺应变化的优质供给依然稀缺的行业，比如汽车板块中的自主企业，比如半导体领域中在创新和国产化上具有竞争优势的公司；三是泛AI线索中，能够真的构建自己的产品，能落地并带来实际需求的软硬件公司；四是未来的变化未必一定是AI，一些新的产业苗头也可能是未来变化中走出来的黑马主角。

但是实话实说，虽然基金经理对新产业趋势抱有极大的兴趣，对新投资机会保持高敏感，但是遗憾的是并不认为新的投资主线会一蹴而就，或者对于立刻产生巨大的投资机会相对保守。因此24年依然会相对均衡的结构，会注意控制回撤，需要经过深度研究才会重仓，在认为过度乐观的时点适当兑现。

再多说两句自己的底层体系，在过去年季报中多次提及的不忘初心，这一处处屡见不鲜的概念，于我有独特的心路历程，从出身草根追求个人价值，到真正追求社会价值，承担起无数个家庭的财富保值增值的责任，是逐步形成的理念，因此比较坚定。我时刻提醒自己，基民背后的家庭和我普通但勤劳有爱的父母亲都是我最坚实的基础，年轻人未来就是我的未来，我会时刻保持这份初心，剥离无效的内耗，每一步都有进步。2024年，加油！

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