#避险资产选择投资贵金属还是原油贵金属的逻辑是比较清楚的，美联储的加息周期基本走到尾声，虽然是不是最后一次加息或者加息已经结束还存在争议，但是这种声音越来越多，同时今年年内会不会降息也是争议比较大，但是基本上明年大概率还是能够看到降息的。

在这种情况下，我们知道黄金是和美元实际利率负相关的，这个模型在长期是成立的，短期可能会有一定的背离，但长期逻辑是比较清楚的，黄金是美元的替代资产，如果美元实际利率往下走，相当于持有美元的收益率往下走，黄金的机会成本往下走，所以黄金就会逻辑上走强。

从估值层面来看当前行业整体估值在15倍，低于过去三年均值水平,考虑到2023年在婚庆反弹以及悦己需求增长的合力下,行业估值后续仍拥有一定的提升空间。当前美联储加息趋势正逐步退出，且伴随全球货币体系屡受挑战，预计黄金、白银等贵金属价格或将迎来短期及长期两部分助力。

当前各类资产已对紧缩预期计入比较充分，投资者可能再次博弈宽松交易。由于黄金已经计入较多紧缩预期，可能迎来阶段反弹。中长期来看，站在美联储加息末期时点上，黄金板块可能迎来新的配置机会。根据对历史加息-降息周期的复盘，末次加息后黄金价格普涨，且联储政策真空期或为黄金提供较佳配置时点。

黄金在长期投资中或具有相对明显的收益表现，有机会抵御通货膨胀的风险。在国家进行法币化后，没有黄金这样的贵金属进行支撑，货币所蕴含的经济含量会逐渐减少。此外，在极端风险事件中，黄金能够帮助投资者抵御风险并有望控制收益率曲线的下行风险。

同时我们看到，为什么去年到现在为止，有一段时间美元实际利率在往上走的时候，黄金还走得比较强，基本上没有下跌，最主要原因还是以央行购金为代表的行为有标志性意义，相当于国际地缘政治带来的影响，会有一些去美元化的避险诉求，这也带来黄金走势的支撑。这些点都构成在目前这个时间点对于黄金还是可以进一步看好的。

$中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-L(OTCFUND|165513)$主要投资于原油、贵金属等大宗商品相关资产。在全球范围内积极配置商品类相关资产，在有效分散风险的基础上。追求基金资产的长期稳定增值。

上周整个市场均处于震荡形式，大盘也跌破了3000点，而大宗商品方面却逆势上涨，更加体现出了多元化资产配置的重要性。中信保诚全球商品主题近一周净值增长4.5%，遥遥领先。$中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-L(OTCFUND|165513)$是全球资产配置的理想工具。看好的投资者朋友可以配置一部分成为我们资产配置的“压舱石”。@中信保诚