食品饮料行业研究报告：白酒淡季表现平稳 关注财报季超预期机会!

2024年04月11日 南京证券 宋芳

　　白酒淡季表现平稳，关注财报季超预期机会。白酒方面，经历春节旺季以价换量后，节后白酒行业进入传统淡季，淡季表现符合预期，渠道价格、经销商心态较为平稳。目前，五粮液、汾酒、今世缘等龙头公司纷纷对核心大单品进行控价/提价，价盘小幅回升，预计经过2-3个月的消化，批价大概率能够提升至预期水平，为下一个端午旺季做好准备。经过春糖验证，白酒行业春节期间整体表现平稳，头部品牌展现较强韧性，市场对于头部品牌的确定性有了重新认知；目前，白酒龙头公司估值仍处于历史较低分位数水平，建议关注春糖催化以及年报一季报拥有业绩确定性的标的。大众品方面，青岛啤酒发布2023年年报，公司2023年实现营业收入339.37亿元，同比增长5.49%；实现归母净利润42.68亿元，同比增长15.02%。目前，市场对于公司24Q1高基数已有预期，预计在24年体育大年的背景下，24Q2开始基数逐步回落叠加原材料成本下降，业绩有望继续保持稳健增长。

　　投资建议：白酒方面，经过春糖验证，白酒行业春节期间整体表现平稳，头部品牌展现较强韧性，市场对于头部品牌的确定性有了重新认知；目前，白酒龙头公司估值仍处于历史较低分位数水平，建议关注春糖催化以及年报一季报拥有业绩确定性的标的。大众品方面，春节期间，返乡客流增加，人员跨区域流动较去年更加顺畅，节日期间走亲访友、出行旅游带动乳制品、调味品、休闲零食、功能饮料等细分子品类需求增长，大众品复苏态势整体较好，建议关注大众品龙头年报一季报超预期机会。建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。