报告期内,经济整体呈现较为平稳的状态,我们看到了PMI、出口等相关数据的乐观表现,同时地产链仍然在底部区域徘徊,伴随着相关支持政策的持续推出和尾部风险暴露,相关产业链仍然有一定压力,但也应该处在磨底阶段。A股市场以农历春节为分水岭,开年至节前伴随着一定程度的流动性风险暴露,导致中小市值个股下跌较快,中证2000、国证2000等中小盘宽基指数一度跌幅达到30%,因而带动其他宽基一定程度回调;临近节前市场开始企稳并反弹至季度末。风格层面,红利和大盘价值相关资产表现较好,包括能源、金属、银行、电力等板块一季度仍然录得不错正收益;传统成长行业包括电子、计算机、医药等板块跌幅靠前。
本组合整体延续2023年四季度以来配置结构,在市场出现较大幅度波动过程中作出一定调整。行业配置层面,我们维持对于软件行业的重点看好,长期来看数字化会成为驱动经济持续增长的重要生产要素,虽然去年在需求端兑现较慢,但快速回调后性价比仍然较高;另一方面,过去两年多包括新能源、消费等成长方向在持续回调过程中开始逐步呈现出基本面和定价两个维度的底部特征,我们挑选包括锂电中游、饮品、医药等板块相关个股进行积极布局。市场在过去几年持续呈现出较强的风格分化特征,在这个过程中我们仍然坚持以估值、成长性为导向作出逆向布局,我们相信在持续回调时间、幅度都较大后,基本面在底部区域出现一定积极因素后,上行空间可能会非常不错。