白银供需分析：工业需求是银价上升的基础，投资需求是银价上升的加速。

供给端：矿产银、再生银、生产者对冲与官方沽售，前两者占总供给的98%。白银每年的供给非常稳定，其波动远远小于银价的波动。

需求端：工业、摄影、银器、首饰、银币奖章，其中前几位需求10年的年均复合增长率均低于2%。

当下，情况有所改变，白银价格主要的影响因素可能受实物供需的影响不大。

一方面因为白银的贵金属属性占据定价的主导地位；另一方面全球保有大量白银库存抑制供需影响。

但2021年来，白银显性库存持续下降，可自由流动的白银库存较低。库存下降或导致银价对供需变化的敏感性增加，持续增长的工业需求对价格的正向影响边际加强。

贵金属与实际利率有负相关关系

作为贵金属，白银兼具金融属性与商品属性。虽然白银的工业需求占比远高于黄金，但其历史价格变动方向不由供需决定，而与黄金走势相似，呈现出与实际利率的负相关关系。

从金融属性出发，贵金属定价逻辑可简化理解为名义利率与通胀的相对运行节奏变化，而实际利率=名义利率-通胀预期，是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。在美元为主导的国际货币体系下，金银不生息，而美国国债有息，美债收益率下跌会提升贵金属吸引力。同时贵金属是抗通胀的，而美元会随通胀贬值，高通胀预期会提升金银吸引力。

金银比是什么？白银与黄金的价格比，一般80比1的时候就比较极端了。

其次，下跌时候白银跌的更猛，经济复苏的时候，白银涨的更猛

在分析银价变化时，除了对于实际利率等因素的分析外，金银比是另一个重要考量，用来衡量白银与黄金之间的差别。金银比指黄金价格与白银价格之比，按每金衡盎司的黄金价格除以白银价格计算。黄金通常被视为全球通货，在市场走向不明时期可充当通胀对冲和避险资产，因此在经济或地缘政治不明朗的时期，金银比或扩张。比如2008年，金融危机爆发，白银价格回落幅度远超黄金，金银比突破80。而白银的工业应用更为广泛，对经济周期比较敏感，因此在经济复苏时期，由于工业需求上升，金银比或缩窄。比如2011年，随着量化宽松政策效果显现，美国经济进入上行周期，PMI持续处于扩张区间，白银工业需求强劲，价格涨幅明显高于黄金，金银比回落至32。

金银比中枢呈现上移趋势。从长期趋势上看，因为黄金具有更强的货币属性，被各国央行视作重要的储备资产，2010年来央行增持黄金行为对金价形成推力，对应金银比中枢呈现上移趋势。1968年来金银比均值为58.01，2010年来均值为71.78。

在金融属性之外，因为叠加投机影响以及工业需求变化，银价波动通常较金价更为剧烈。$国投白银LOF(SZ161226)$  $兴业银锡(SZ000426)$  $COMEX白银2405(COMEX|SI24K)$  欢迎各路大神一起交流#铜价大涨，有色金属将开启大牛市？#