公告日期：2019-08-20

　　八月份银河基金投资策略
一、 报告期市场回顾
7 月中采 PMI 为 49.7%， 较上月回升 0.3 个百分点。 6 月份 CPI 同比增
速为 2.7%， 与上月齐平， PPI 同比增速为 0，比上月回落 0.6 个百分点。工
业增加值当月同比增速 6.3%，比上月回升 1.3 个百分点。 1-6 月固定资产
投资累计同比 5.8%，较上月回升 0.2 个百分点。 6 月社会消费品零售总额
名义值同比 9.8%， 上升 1.2 个百分点。 二季度 GDP 同比 6.2%，低于预期。
金融数据方面， M2 同比为 8.5%，低于预期， 6 月新增社融 2.3 万亿。综合
以上数据， 6 月经济数据虽表面上回升，但与去年的低基数效应及 6 月份汽
车大促销有关，并不持续，经济下行压力仍大。
7 月全球经济继续下行， 贸易摩擦蔓延升级趋势明显。 美国 Markit 制
造业 PMI 继续下行至 50.4，接近 50 的荣枯线水平，美元指数仍在高位震荡。
大宗商品整体下跌， 小麦、玉米、大豆、布伦特原油、动力煤与铜价均由
涨转跌，铁矿石与黄金价格涨幅收窄；螺纹钢价格跌幅加深。
资金利率方面，综合来看， 7 月份银行间流动性平衡偏松，价格有所提
升。月初资金面极为宽松， 尽管央行公开市场连续回收流动性， 但资金价
格不断下行，隔夜利率加权一度维持在 1%以下。 随后央行公开市场净回笼
持续至缴税时点， 等量续作 MLF， 资金面受税期影响收紧，价格上行。税期
过后央行重启公开市场逆回购，资金面恢复稳定。 本月 7D 加权回购利率在
2.11%-3.11%区间波动， 14D 加权回购利率在 2.34%-3.20%区间波动。
全月来看，债券市场各期限收益率下行。 7 月伊始受资金面极为宽松及
总理达沃斯再提降准影响，各期限收益率大幅下行， 后中长端收益率小幅
区间震荡，短端受缴税时点资金面收紧影响收益率上行，资金面稳定后再
度下行。 10 年国开 190210 月初两日从 3.63%下行至 3.56%， 7 月 3 日之后
便一直维持在 3.5275-3.575%的震荡区间。信用债方面， 信用债收益率伴随
利率债一同下行， 5 年期信用利差收窄明显；各等级期限利差收窄，低评级
期限利差收窄幅度大于高评级。 城投债方面， AA 等级信用利差走阔。
本月， 股票市场整体震荡下跌， 表现平淡，但存在结构性机会。 上旬 A
股调整较多，下旬受科创板开板推动， A 股走出反弹行情， 上证综指全月下
跌 1.56%， 创业板全月上涨 3.90%。 从行业看， 农林牧渔、电子元器件、国
防军工、银行和餐饮旅游板块表现居前。转债方面， 本月表现突出， 全月
中证转债指数上涨 2.49%。 从行业看，国防军工、基础化工和交通运输板块
表现居前。
二、 操作回顾
含权益的债券基金本月减持了部分涨幅可观的个股， 加仓了券商、基
建、银行等......
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