通胀环境相对温和，或较难成为债市核心矛盾，后续可重点跟踪政策与基本面变化等2024年CPI同比中枢或在0.5%左右，呈浅“√”型。中性情境下，年初部分服务、商品涨价，叠加春节“错位”等，CPI或于2月回升至0.5%左右；内需温和修复、部分商品去化仍有压力，外需走弱拖累部分大宗商品等综合影响下二、三季度CPI相对温和、0.4%附近震荡；四季度后，内需逐步释放、叠加基数等，CPI或回升至高点、1.2%左右。经济复苏初期、需求刚刚开始修复，对价格提振作用或相对较弱。经验显示，物价的周期性波动是经济周期性变化的滞后表现；经济复苏初期，以CPI为代表的物价指标往往处于低位徘徊区间，比较典型的阶段如，2017年初，PMI由1月的51.3%上涨0.5个百分点至3月的51.8%，但同期CPI同比表现相对温和，2月、3月均在1%以下。
温和通胀环境，或较难成为债市的核心矛盾，后续可重点跟踪政策与基本面变化等。传统周期下，物价跟随经济需求变化而大幅波动，CPI同比一旦突破3%、多会出现较大通胀压力，宏观调控往往收紧“银根”、稳定物价，使得CPI同比与债市收益率多呈现同向波动。近年，宏观调控更注重稳定预期，温和通胀环境或对市场情绪的影响相对较小。