#布局资源品# 2024年美联储走向降息和扩表是大概率事件。如果美国逐渐进入宽松周期，那么美元指数和美债利率回落的趋势进一步明确。弱美元往往对应着全球需求改善，从而催生大宗商品的需求。
海内外补库需求有望催化大宗商品价格上涨。在全球价值链重塑的背景下，PPI回升，中美都将迎来主动补库阶段。截至目前，美国库存同比处于近十年来较低分位，制造商、批发商、零售商库存均处于周期低位。中国方面，截至2023年底，工业企业库存增速和营业收入增速均改善，主动补库迹象显现，上游油气开采、黑色金属矿采、化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料等均出现主动补充显现。后续随着周期运行和需求端改善，有望迎来中美主动补库共同驱动。
目前国内的资源股与海外同行相比，有更好的增速，更低的资源成本，但估值往往只有海外同行的一半。同时，二级市场的股票估值大幅低于一级市场矿产实体交易的估值，也反映了资源股的低估。资源品供给持续紧缺，价格维持高位的情况可能还会维持很多年，其中优质的资源品公司或有望获取相当丰厚的自由现金流。
结合盈利预期来看，目前A股整体估值依旧处于低位，科技行业持续维持高增速，消费题材仍有回暖空间，A股整体基本面支撑较强，指数长期震荡向上走势延续。
大宗商品板块具有中长期投资价值， 在双碳目标大背景下，重视新能源和新材料的历史性投资机遇，新金属和受益于产业升级和国产替代的金属新材料是强需求弱供给格局， 长期低资本开支导致的大宗资源端供给强约束，将支撑未来几年大宗商品价格高位运行， 同时通胀预期上行国内货币政策持续宽松， 大宗商品将迎来价值重估的投资机会。@万家基金