#布局资源品# $万家双引擎灵活配置混合A$ $万家双引擎灵活配置混合C$ 我是万家人工智能混合基金的持有人，更是万家基金的支持者！当初，我选择入手人工智能板块，就是看上了人工智能这个大赛道的巨大潜力。而放眼当下，另外一个赛道也同样吸引了我的目光，这就是大宗商品。也就是所说的资源品。我发现，大宗商品的价格一直是全球经济的晴雨表，而最近的连续上涨无疑是许多经济分析师和市场观察者关注的焦点。究其原因，不难发现这背后的复杂性远超市场的常规波动。 我试图从一个全新的视角来解析这些问题，看看背后是否隐藏着更大的秘密。 首先，我们来探讨一下大宗商品价格的上涨。大宗商品价格，尤其是黄金和原油，向来被视为经济健康的重要指标。 当这些商品的价格上涨时，通常反映了市场对未来经济不确定性的预期。从今年初开始，我们就见证了黄金价格的快速上涨，黄金已经突破了每克720元的高价。而原油价格也不甘落后，突破了每桶90美元的历史新高。这种大规模的价格波动，并非单纯的市场供需关系所能解释。 黄金的持续高涨尤其引人注目。作为传统的避险资产，黄金的价格上涨通常与全球经济的不确定性密切相关。特别是在当前全球政治经济形势复杂多变的背景下，国家和大型机构对黄金的大量购买，显然是在进行一种战略上的避险操作。据统计，中国连续17个月增持黄金，目前持有的黄金储备量为2230吨。而其他国家，如印度和哈萨克斯坦，也在大量增持黄金，以此来强化自己在全球经济中的安全垫。 近期，全球大宗商品市场掀起了一股涨价潮，这不仅是经济动态的直接反映，也可能成为未来通胀的预警。近期从铜到石油，再到黄金，各类商品的价格都在持续攀升。 铜价作为经济健康的晴雨表，因其在建筑和电子产品中的使用而上涨。期货价格在过去两个月上涨了超过16%，达到自2022年6月以来的最高水平。 石油价格的上涨受到俄罗斯无人机袭击和中东冲突的影响。布伦特原油期货价格突破每桶90美元，达到自哈马斯攻击以色列以来的最高水平。 大宗商品价格的上涨推动了能源和材料公司的股价。能源板块成为表现第二好的板块，上涨了16%。 大宗商品价格上涨反映了投资者对美国和中国经济增长带来的需求增加的预期。制造业的复苏和全球商品需求的加速是推动大宗商品价格上涨的因素。 不过虽然大宗商品的上涨在一定程度上是经济复苏的积极信号，但它同时也带来了通胀的风险。美联储一直在努力控制通胀，而大宗商品价格的上涨可能会给这一努力带来挑战。如果通胀压力持续增大，美联储可能会面临更大的压力，不得不重新考虑其降息计划。 同时由于大宗商品价格的飙升，也带来了大量的投机行为，在这种背景下，投资者开始寻求对冲通胀的手段。购买大宗商品期货成为一种流行的策略，这也在一定程度上支撑了黄金价格的上涨。财富管理公司CamelottaAdvisors的总裁表示，他的公司已经将一部分客户资金投入石油和黄金，以对冲通胀风险，并押注经济增长。由于大宗商品价格是整个经济价格的重要驱动因素，投资者经常购买期货作为对冲通货膨胀的手段。这也是金价最近不断创下新高的原因之一。 需要注意的是，大宗商品价格上涨，带来的通胀是供给端的通胀，和目前美国需求通胀逻辑不一样，供给端通胀导致的价格上涨，会减少消费者的实际购买力，尤其是对低收入家庭的影响更大，因为他们必须支付更高比例的收入来购买基本商品和服务。如果价格上涨导致消费者支出减少，可能会减缓经济增长。企业也可能因为成本上升而减少投资和扩张计划。 为了控制通胀，中央银行不得不提高利率，以控制通胀。这会增加借贷成本，抑制消费和投资，可能导致经济进一步放缓！ 大宗商品在国民经济中占据重要位置，是经济发展的基础。大宗商品本身不仅具有商品属性，还具有投资属性。从投资的视角看，大宗商品定价的核心在于供需分析，这与传统股票、债券资产的定价逻辑并不一致，也相应决定了与股债市场的低相关性，而这十分适合于多资产组合的构建。以往，由于商品期货的高杠杆、高波动与投资复杂性，资产组合中融入大宗商品并不容易，但随着一些商品ETF的上线，大宗商品的投资门槛也显著降低，融入资产配置在逻辑上也是可行的。 近两年欧美主要市场尤其是美国通胀问题严重，使得大宗商品成为了市场追捧的对象。大宗商品通常具有较好的通胀对冲特性。在通货膨胀高涨时，大宗商品的价格通常会上涨，因为其供应受限，而需求相对不变或增加。这使得大宗商品成为一种对冲通货膨胀风险的资产。 市场人士预计，全球通胀短期之内回归困难，因此，研究大宗商品周期，判断未来投资品种，或许是当前市场情况下不错的选择。 为何大宗商品会成为全球主要投资品种?大宗商品是之所以成为全球主要的投资品种，主要由以下几个原因决定: 广泛的需求:大宗商品是人类生活和经济活动中不可或缺的基本物品，涵盖了能源、金属、农产品等多个领域。无论是个人消费还是企业生产，都离不开这些商品。 稀缺性:尽管大宗商品的供应量可能受到自然条件和人为因素的影响，但总体上它们的供应是有限的。资源的稀缺性使得大宗商品具有一定的投资价值。 投资组合多样性:大宗商品与股票、债券等传统资产类别的相关性相对较低，因此可以用来实现投资组合的多样化。投资者通常通过将大宗商品与其他资产类别结合起来，降低整体投资组合的风险。 通胀对冲特性以及投资组合多样性，使得大宗商品成为全球主要投资品种之一。 让我们盘点一下近半个世纪大宗商品几轮典型周期。 近半个世纪以来，大宗商品经历了几轮典型的周期。 1、1970-1980年十年大通胀时代(石油危机)，因地缘危机导致供给快速收缩，从而带来石油价格暴涨。1980年代以后，随着美国制造业空心化，中东局势稳定以及全球石油美元体系成熟，石油供给不再成为主要矛盾，之后大宗商品价格地位开始弱化。 2、2001年，中国加入世贸，中国城镇化加速以及中国全球工厂地位的增强，需求又成为了这次主导全球大宗商品上行的主要力量。中国大规模基建和制造业的发展对大宗商品的需求拉动非常明显，大宗商品走入了一个十年长牛。 3、全球矿产和能源投资大规模扩张的同时，随着美国页岩油气开发成功，美国自身油气产量大增，叠加中国供给侧结构性改革，在需求收缩，产能增加的双重挤压下，大宗商品走入了一个十年熊市。 4、这次大宗商品价格开始弹跳的直接原因是，2020年，以美国为首的发达经济体开始的全球货币大放水，欧美从2020年开始，通过开动印钞机、直接发钱，终于将通胀释放了出来。港股中石油的二十年K线图，基本契合了大宗商品的“牛→熊→牛”的这个大周期节奏。 以史为鉴，在大宗商品的历史K线中，我们能看到大宗商品周期的魅力，以及这种周期创造和毁灭财富的效率。 2001年全球互联网泡沫破灭后，中国入市叠加美联储“大放水”，大宗商品周期来临。 2003年A股市场上出现所谓的“五朵金花”(2003年市场上表现优异的五个行业)，作为房地产上游的钢铁行业涨超1倍，汽车行业涨超80%，石化涨超60%，能源涨超50%，金融涨超40%。 大宗商品周期一般会持续5至8年(从供不应求到供大于求)，不过每次周期，唱主角的品种则不尽相同，原油、钢铁、贵金属等等，品种的选择，决定了最终收益。 分析当前时点和前几次周期，有以下几点不同: 1、新能源汽车、人工智能时代的来临，加剧全球电力设施的需求，欧美电网升级换代，以及中国、越南、印度、墨西哥等工业扩张，都将对应铜等需求。 2、中国基础设施和房地产市场已经走过快速发展时期，进入高质量发展时期，所以这次钢铁很难有2003年-2008年那样的行情。 3、美联储虽然维持高息状态，但加息周期已经结束，因此，当前全球能源和贵金属投资均在收缩，并且随着美元降息时刻的来临，资源和贵金属价格会因货币贬值而上涨。 因此，铜、黄金、原油是当前市场比较一致的选择，为何私募大佬邓晓峰重仓紫金矿业，公募一哥张坤重仓中国海油，原因可能就在这里吧。 大宗商品价格波动背后有着多重因素，产生的影响也是多方面的，其风险也传导至金融领域，尤其叠加欧美将俄罗斯剔除出SWIFT系统等因素，全球金融市场出现剧烈波动，资金风险偏好受到显著冲击。因此，准确认识大宗商品价格波动背后的推动因素，理清风险，特别是把握其对于中国宏观经济运行的影响，并因势利导提出应对策略，具有现实意义。 我国是多种大宗商品的净进口国，例如是全球第一大铁矿石进口国、第一大大豆进口国和第二大原油进口国。由于我国并未掌握大宗商品定价权，只能被动接受价格，全球大宗商品价格大幅波动必然对我国经济运行产生深刻影响。 对此，国家发改委等部门印发的《促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》提出，要做好铁矿石、化肥等重要原材料和初级产品保供稳价，进一步强化大宗商品期现货市场监管，加强大宗商品价格监测预警。 国务院金融稳定委员会会议指出：要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势。金稳委的核心使命是防范化解金融系统风险。金稳委关注大宗商品价格问题，主要在于大宗商品价格大幅波动会加大金融市场和实体经济的波动性，从而产生金融系统风险，打乱经济发展节奏，进而对金融市场稳定和实体经济发展不利。 在探讨大宗商品的经济循环中，我们已经认识到了大宗商品价格波动对全球经济，特别是对中国这样的大宗商品净进口国产生的深远影响。这种影响不仅体现在宏观经济层面，也深入到了每个企业的经营决策和财务状况中。随着国家政策对于大宗商品市场的调控和干预，我们也看到了市场规则和运作模式的逐渐优化。 在这个背景下，投资大宗商品显得尤为重要和有挑战性。大宗商品作为一种独特的资产类别，具有与传统股票和债券市场不同的风险和回报特性。其价格受到多种因素的影响，如全球经济形势、政治事件、货币政策、天气条件等。因此，理解和分析这些影响因素对于制定有效的投资策略至关重要。 大宗商品对于资产配置组合的意义在于: 其抗通胀性和与其他资产的低相关性，将商品加入资产配置组合，能够扩展投资边界，分散风险，且能够提高投资组合的收益水平。 经济周期的四个组成部分，周期把经济分成衰退、萧条、复苏和繁荣四个阶段。根据经济周期配置商品资产。 大宗商品是除短期货币之外与其它资产平均相关性最低的资产，大宗商品的“低相关性”能够降低组合的风险。资产配置中加入大宗商品，还可以避免经济周期轮动和黑天鹅带来的风险。 投资组合的多样性能降低风险;资产之间的相关性越小，组合的风险相对也会变小。将大宗商品加入现有的股票、债券投资组合可以降低投资组合整体的波动性 商品是大类资产的主角之一。大宗商品在资产配置和投资领域占据独特地位，高度灵活地规避风险及进行交易的工具。 在财富管理领域，商品资产的投资价值值得挖掘和研究。 大宗商品的优势: 流动性较高。与其他另类投资的资产类别相比，大宗商品期货合约以及投资大宗商品公司都有比较好的流动性。 与股票和债券的相关性较低。许多投资者将自己的投资组合局限在股票以及债券中，如此集中的配比，组合风险会比较高。大宗商品恰好能为投资者提供组合多样性，分散风险。 抗通胀。商品属于实物资产。实物资产的一个共同点就是他们与通胀的相关性高，能有效对抗通货膨胀。因为大多数商品的价格会伴随通胀走高，所以商品资产成了对抗通胀的有效手段。 大宗商品也有劣势: 长期来看，大宗商品的收益比股票和债券要低。 大宗商品的周期较长，波动较大。 投资大宗商品的渠道： 随着大宗商品指数及交易型开放式指数基金等投资方式得到普及，普通的投资者也可以配置大宗商品，目前主要有四种渠道: 1、直接买现货，理论上可行，但个人投资者实际操作较少。 2、买商品期货，投资门槛高，交易规则也相对复杂。 3、买入相关上市公司股票，并非直接投资商品本身，存在一定偏差。 4、商品基金，与商品高度挂钩，投资门槛低，也没有期货复杂的交易规则。 而作为普通投资者，我的建议就是通过公募基金布局大宗商品板块绝对是最佳方式！而一一 万家双引擎灵活配置混合A 万家双引擎灵活配置混合C 就是您投资大宗商品的最好选择！ 万家双引擎的基金经理叶勇，是较早关注到资源股机会的一名基金经理。我们回顾该基金的过往季报可发现，早在2023年一季报中，叶勇就布局了煤炭、有色等领域；在2024年一季报中，万家双引擎的布局依然以资源股为主，比如工业金属、贵金属、原油、油运、煤炭等方向。可以说，一直都在大力布局大宗商品领域！所以，你懂的，买入本基金，就是一基在手，走遍神州！ 叶勇指出，如果继续深入横向研究会发现，其他许多上游资源类大宗商品也同样到了大周期拐点。只是，2020年受到疫情冲击，大宗商品整体经历了一个恐慌性下跌和报复性反弹的过程，疫情遮蔽了市场的双眼，让人以为大宗商品的报复性反弹不过是在修补疫情冲击的缺口，从而忽视了供给大周期这一根本因素。事实上，可以假设，即便没有疫情冲击，2020年也会是大宗商品价格的大拐点:即从2020年开始，大宗商品价格将从根本上扭转之前的十年下行期，进入上行大周期。 正所谓“窥一斑而知全豹，见一叶而知深秋”，高纬度、长视角之下，一切豁然开朗，叶勇找到了他的“投资圣杯”:“三年之后再回望，以2021年初为分水岭，市场长期大风格或已发生了根本性变化。大宗商品新一轮牛市格局峥嵘已显，对股票市场长期风格已产生越来越显著的影响，未来影响将更加深远。新时代大船的桅杆已在广阔的海平面上展现，市场或将显现出焕然一新的面貌。” 这就是“周期旗手”叶勇的大局观，纲举目张、见微知著、一目了然。 大局观应用到投资中，具化为投资理念和方法论。 谈及投资理念，叶勇顺应宏观周期与产业周期，自上而下布局景气行业，在投资框架上，他依次看重市场风格、行业贝塔和个股阿尔法。 在宏观周期的判断上，叶勇会从高维度、长视角把握经济和市场周期，一方面，通过库存周期敏锐判断经济周期和市场牛熊;另一方面，通过大宗商品周期研判市场风格周期。“库存周期研判解决牛熊格局问题，大宗商品周期研判解决市场长期风格问题，把这两个嵌套好了，就基本解决了投资中最重要的两个问题:宏观择时和风格选股”，叶勇说。 他认为，“与库存周期定牛熊相比，大宗商品周期所确定的大风格环境对投资更加重要，然而这方面却很少有人去研究。风格周期由大宗商品周期所决定，大宗商品周期又由商品的资本开支周期决定。一般来讲，在大宗商品上行周期，资源股风格占优;在大宗商品下行周期，成长股风格占优。风格大周期极为重要的原因在于，他会在长期时间主导市场风格，而市场风格带来的贝塔收益才是长期股票投资盈利的主要来源。” 宏观周期和市场风格研判之后，是行业选择，叶勇顺应大周期、大风格、大趋势，自上而下研判各产业所处周期阶段，捕捉行业拐点，重点布局增长空间较大、基本面强劲的行业，力争使组合方向符合未来中长期市场主线。 在个股的选择上，叶勇综合基本面优和性价比高两个标准优选个股，重点考察行业竞争格局、企业盈利趋势、公司治理能力、公司核心竞争力等方面。 万家双引擎灵活配置混合C： 基金代码：020199(前端) 全称：万家双引擎灵活配置混合型证券投资基金 基金类型：混合型-灵活|中高风险 成立日期：2023年12月04日 最新规模：5.03亿元(03-31) 基金经理：叶勇 业绩比较基准： 沪深300指数收益率*60%+上证国债指数收益率*40%！ 投资目标： 本基金通过股票、债券的有效配置,把握价值、成长风格特征,精选个股,构造风格类资产组合。在有效控制风险的前提下,谋求基金资产的持续稳健增值。 股票投资策略： 本基金股票投资组合采取自下而上的策略,以量化指标分析为基础,结合定性分析,精选具有明显价值、成长风格特征且具备估值优势的股票,构建投资组合,在有效控制风险的前提下,谋求基金资产的持续稳健增值。 基金经理叶勇： 从业近6年时间，年化回报11.34%，任职回报22.18%，管理规模近60亿元，在管基金12只。 擅长宏观研判大周期格局，捕捉行业拐点，把行业深度研究与精选个股结合，偏好中长期行业景气向上的行业和周期底部反转的行业。 叶勇先生:中国政法大学法学专业学士,曾任上海证券报社记者,华泰证券股份有限公司研究所研究员，上海市北高新股份有限公司投资管理部经理助理，上海三熙投资管理咨询有限公司副总经理等职。2015年3月加入万家基金管理有限公司,先后担任股权投资部副总监、权益投资二部总监、投资经理等职。现任万家双引擎灵活配置混合型证券投资基金、万家北交所慧选两年定期开放混合型证券投资基金的基金经理、万家周期驱动混合型发起式证券投资基金的基金经理。2024年2月8日起任万家战略发展产业混合型证券投资基金基金经理。 本产品重仓股票 54.87%。 股票名称： 紫金矿业一有色金属 中远海能一交通运输 洛阳钼业一有色金属 中国石油一石油石化 中金黄金一有色金属 山东黄金一有色金属 招商轮船一交通运输 铜陵有色一有色金属 山西焦煤一煤炭 西部矿业一有色金属 还有一点我想强调一下，那就是，本产品被机构持有者大比例持有，持有比例超过50%，足以证明本产品的优秀！跟着机构走，吃喝全都有，不错，值得信赖！
