#布局AI#
$万家中证软件服务指数发起式A$
$万家中证软件服务指数发起式C$
$万家纳斯达克100指数发起式(QDII)$
$万家纳斯达克100指数发起式(QDII)$
先说结论，在我看来，每一次行情都是在悲观与绝望中诞生的，当前也概莫能外。
（1）史上最传奇的基金经理彼得林奇曾说，资深投资者都会喜欢熊市而非牛市，因为他们能够以非常低廉的价格买到最为优质的资产，熊市底部的时候也正是遍地黄金的时代。
（2）《老子》云：“反者道之动，弱者道之用。”所谓阴阳、强弱、正反、牛熊都是在不断转化的，运动是绝对的，静止是相对的，没有永远下跌的市场。
万家基金本身就是我最看好的国内“小而美”基金公司中的领头羊，而且我也是知行合一的。截至目前，我都在坚持“慧定投”万家创业板指数增强A（009981）、万家中证1000指数增强A（005313）等多只万家基金的宝藏指增基金，且都超过一年时间了，并且会长期坚持下去。
同时，今年以来，新一轮AI热潮汹涌而来，从OpenAI发布首款文生视频大模型Sora，再到Figure的第一个人形机器人“Figure 01”。英伟达、微软等科技巨头纷纷入局机器人赛道，“AI+”机器人、“AI+”半导体、“AI+”软件等AI相关投资机会持续涌现，中证半导体产业指数、中证机器人指数、中证全指软件指数等都领涨A股，也为中国的投资者创造了国内外的投资新机遇。在我看来，当前全球人工智能行业，从软件的大模型到硬件的人形机器人，都在迎来“0-1”爆发式机遇。究其原因，技术进步通常具有一个显著特点，就是在萌芽期和成熟期的升级速度可谓是天壤之别，往往在研发期进度相对缓慢，可能多年都看不到明显的成果，但是一旦突破了奇点，就将实现爆发式的指数增长。正如万家基金的杨坤经理所说，回顾过去的行情，每个阶段的牛市往往反映出当时的时代主题，比如2006年的“煤飞色舞“，2013年的移动互联网，2020年的新能源行情，等等。每一轮的时代主题，都给予了一轮至少3年时间跨度的投资周期。当前，全球对于时代主题的普遍共识是AI，未来将全方位改变人类的生活和工作方式，我们长期持续看好AI产业的持续演绎，
1、万家基金的明星基金经理杨坤先生的万家中证软件服务指数发起式（A：018182；C：018183）紧密跟踪中证软件服务指数（930601）。中证软件服务指数（930601）选取30只业务涉及软件开发、软件服务等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映软件服务产业上市公司证券的整体表现，正是投资者参与人工智能驱动下A股软件行情的良好投资标的。
2、万家基金杨坤经理的万家纳斯达克100指数发起式(QDII)（A：019441；C：019442）紧密跟踪纳斯达克100指数（NDX100）。纳斯达克100指数（NDX100）聚焦最前沿科技，具有高科技、高成长和非金融的特点，可以说是美国科技股的代表。前十大权重股都是大家耳熟能详、潜力巨大的微软、苹果、亚马逊、谷歌、英伟达、特斯拉、脸书、百事、博通等全球最知名、竞争实力最强、技术最先进的行业“顶流”，覆盖了美国乃至全球的软件、半导体、新能源车、生物科技等最有增长潜力的行业。而英伟达作为人工智能行业底层芯片的最重要龙头企业，市值更是迭创新高，目前已经突破1万亿美元，成为全球首个市值过万亿芯片企业，正是投资者抄底美股科技板块行情的历史机遇。万家纳斯达克100指数发起式(QDII)A（019441）“近6月”涨幅达到了16.2%。
一、关于生成式人工智能对于人工智能技术爆发的标志性意义
简单来说，在我看来，当前人工智能行业的最根本利好在于，人工智能极有可能正处于突破“图灵测试”的临界点，可能即将迎来只用需要一个神经网络，就能够完成多样化工作任务的“生成式人工智能”的新纪元！
毕竟从历史经验看，科技进步有一个显著的特征，就是在萌芽期和成熟期的进步速度与市场空间可谓是天壤之别。科技成果往往在研发期进度相对缓慢，可能多年都看不到明显的进步，社会大众都会觉得平平无奇，但是一旦突破了奇点，就将突然迎来指数式的爆发增长。因此，无论是对科技领域的分析还是投资，最需要的就是能够较为准确的把握奇点出现的时机，科技创新在奇点前后的投资机会同样是天差地别的。关于生成式人工智能的诞生标志，具体来说：
1、2023年3月14日发布的升级版GPT-4则在语言理解、表达能力、产品功能等方面都有了长足的进步，具有了四大新优势：（1）文字处理能力快速提升；（2）增加图像处理功能；（3）部分专业和学术考试方面达到了人类水平，比如GPT-4参加模拟律师资格考试（UBE），成绩排名在应试者前10%左右；（4）在多种语言方面均较之前语言模型表现出优越性，已经越来越趋近于真正的智能程序。
2、2024年2月16日，Sora可以直接输出长达60秒的视频，包含高度细致的背景、复杂的多角度镜头，以及富有情感的多个角色。这一能力将是实现AGI（通用人工智能）的重要里程碑。Sora的问世意味着短视频、影视剧制作、甚至游戏内容制作等产业均有望实现进一步降本增效，迎来重磅技术变革。随着多模态大模型等技术的不断迭代，文字、图片、音视频以及游戏内容间的转化门槛将可能逐步降低。
随着ChatGPT和Sora先后推出，已经初具了通用型人工智能的特征，这预示着人工智能行业很可以已经到达了这样科技进步的奇点阶段，即将迎来技术大爆发的历史机遇，时间甚至会远不到黄仁勋所说的五年。在OpenAI公司推出ChatGPT之后，就立刻爆火，两个月就有超过1亿的注册用户，已成为全球历史上用户增长最快的消费级应用。随着大模型的技术进步以及各式各样的商业化应用落地，有望开启新一轮科技创新周期。
在当下的人工智能和未来的智能机器人的共同驱动下，人类就极有可能迎来“第四次工业革命”。那在生产力的再一次空前解放下，现在人工智能板块的涨幅恐怕就如同十年前纳斯达克的“FANNG”（脸书、苹果、亚马逊、流媒体视频服务巨头奈飞和谷歌母公司字母表），上涨只是刚刚开始。
具体来说，在我看来，在ChatGPT、Sora之前的人工智能，名为人工智能，实际上应该还是“人工”的智能。换句话说，彼时的人工智能行业其实还处于手工业阶段，连工业化都尚未完成。比如，无论是围棋高手“阿尔法围棋（AlphaGo）”，还是天网的人脸识别技术，看似先进智能，但是应用场景单一，而且背后实际上都是大量的“数码民工”手工作业写代码、贴标签的结果，训练一次的费用都可谓是天价，且无法实现跨领域的功能迭代，训练的实际效率低下。
虽然依靠电化学信号传递数据的人类大脑的数据处理速度和数据处理能力早就不可与计算机同日而语。超级计算机的性能峰值早就突破了10亿亿次/秒，而人类大脑的运算速度可能只有可怜的5000次/秒。实际上别说电子计算机，人脑的算力可以说连工业革命早期由蒸汽动力驱动的机械化计算机——差分机——都不如。
但是，人类智能最大的优势就在于任务处理能力的多样性，不限于使用领域。截至目前，人类智能依然是最高效的通用型智能，因此资源投入的产出效率依然是远高于尚处在手工作业阶段人工智能的。具体来说，全球智人都拥有相同的生理结构和能源转化效率，但是却可以从事成千上万种完全不同的工作，不仅不同的人类可以成为教师、运动员、科学家、建筑工人，还可以是程序员、是歌手、画家、农民；而同一个人经过练习也可以在不同领域之间随意切换。《论语》里有句箴言，“子曰：‘君子不器’。”就是说君子不能像器具那样，仅仅具有特定的用途。在我看来，孔子这句话堪称是对人类智能最完美的概括，也是对未来“生成式人工智能”最完美的诠释。
人类智能的优势就在于训练成果的多样性，而且训练成本相较于人工智能极低，仅仅几十万元人民币的最终投入往往就足以训练出业内领先的专家、艺术家。通用式人工智能功能则可以不限于特定领域，而是具有多任务处理能力，既可以聊天，还可以写小说、写报告，又能回答问题；而到了GPT-4语言模型，还能够处理图像，Sora还能够进一步制作视频，能够“不器”的“君子”智能正在逐渐由梦想变为现实。能够走出“数码民工”手工标签，实现“君子不器”的人工智能才是真正高训练效率、高投入产出比的工业化人工智能。只有让人工智能自主学习、自动生产，成为生产机器的机器，计算机的算力优势才能得到充分的发挥，这应该就是人工智能技术爆发的真正奇点。
只有最伟大的技术突破才能铸造最伟大的产业，如果人工智能能够最终激发“第四次工业革命”，突破现有经济模式、科学技术的天花板，实现生产力空前发展，必然能够给相关企业带来数十倍乃至百倍的增长空间。瑞银集团预计，AI将在未来几年成为股市的有力支持。到2027年，AI行业的收入将从2022年的280亿美元飙升至约4200亿美元。
二、当前国内外科技板块投资的历史机遇
1、先看当前国内板块的投资机会：
对于当前A股走势，我的基本判断是，随着去年底以来监管机构频出的政策利好，包括：
（1）2023年8月财政部和证监会印花税减半征收、锁紧IPO、规范减持、降低融资保证金比例四大利好齐发，不仅降低了市场交易成本，促进了资本市场的短期活跃；
（2）2023年10月，证监会再发新规，连续提出4个方面的新要求，阶段性收紧融券和战略投资者配售股出借，从根本上堵住了长期以来导致A股资金失衡的一系列漏洞；
（3）2024年1月，证监会提出要全面深化资本市场改革，首次提出要加快建设以投资者为本的资本市场。全面加强对于融券业务监管：暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券；持续加大监管执法力度，将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。
（4）2024年2月，证监会进一步加强监管政策，提出严把上市公司入口关，加大退市力度，大力提升上市公司质量。要求从严打击欺诈发行、财务造假等信息披露违法行为，对欺诈发行行为予以全方位“零容忍”打击，坚决阻断发行上市“带病闯关”，强调让造假者“倾家荡产、牢底坐穿”，从源头上堵住了带病上市的政策漏洞。
（5）2024年2月6日，汇金出手，为市场提供了上百亿的资金增量，提供了宝贵的源头活水。
综上所述，在我看来，随着当前A股政策利好不断集聚，政策底已至，A股已经处于震荡触底期，虽然具体的反转时间依然未知，但毋庸置疑的是市场底在即，投资者可以适时抄底高弹性的超跌股，转守为攻，选择高弹性人工智能驱动的软件赛道，则是投资者捕捉2024年A股行情的良好标的。
2、再看国际科技板块的投资机会：
当前全球经济形势、美国货币政策特别是近期人工智能的技术大爆炸等科技利好因素对美国新兴产业企业的估值都造成较强的刺激作用。特别是在2023年6月14日，美联储在一年多内连续10次加息后首次按下“暂停键”。2023年7月份则只加息了25个基点。随后，美联储就宣布暂停加息，2022年3月开启的美元加息周期终于进入尾声。且在2024年1月31日的美联储会议上，美联储主席也承认美联储预计将在2024年开启降息，美联储的货币政策即将反转。毕竟从历史上，美国每一轮加息周期之间的间隔，纳斯达克指数均迎来了大幅上涨。根据统计：
（1）1989年2月美联储加息结束至1994年2月下一轮加息周期开始，纳斯达克100指数（NDX100）涨幅119.9%；
（2）1995年1月至1997年3月，纳斯达克100指数（NDX100）涨幅100.94%；
（3）2006年6月至2015年12月，纳斯达克100指数（NDX100）涨幅205.47%；
（4）2018年12月至2022年3月，纳斯达克100指数（NDX100）涨幅117.49%。
当前，纳斯达克指数已进入技术性牛市，伴随着美联储加息周期新一轮放缓，未来的增长空间可能将进一步打开。在这时候，全球化的资产配置或可成为投资者分散A股投资风险的重要选择。在我看来，特别是伴随着去年底以来的人工智能技术大爆炸，如果还能伴随着人形机器人、可控核聚变和常温超导等技术的突破：
（1）人工智能将带来人类智力的空前解放；
（2）人形机器人将带来人类劳动力的空前解放；
（3）可控核聚变将带来人类能源生产的空前解放；
（4）常温超导将带来人类能源传输的空前解放。
这四大底层技术必然会激发人类历史上的“第四次工业革命”，美股科技板块作为全球科技龙头企业的汇聚地，潜力巨大，值得重点关注！纳斯达克100指数（NDX100）聚焦最前沿科技，具有高科技、高成长和非金融的特点，可以说是美国科技股的代表。前十大权重股都是大家耳熟能详、潜力巨大的微软、苹果、亚马逊、谷歌、英伟达、特斯拉、脸书、百事、博通等全球最知名、竞争实力最强、技术最先进的行业“顶流”，覆盖了美国乃至全球的软件、半导体、新能源车、生物科技等最有增长潜力的行业。而英伟达作为人工智能行业底层芯片的最重要龙头企业，市值更是迭创新高，目前已经突破1万亿美元，成为全球首个市值过万亿芯片企业。
万家基金杨坤经理的万家纳斯达克100指数发起式(QDII)（A：019441；C：019442）紧密跟踪纳斯达克100指数（NDX100），正是投资者抄底纳斯达克板块的投资机会。
我非常看好当前纳斯达克100指数（NDX100）的投资机会，究其原因：
（1）不仅是纳斯达克上市公司来源于全世界，美元作为当前最为通用的全球货币，纳斯达克的市场资金同样来源于全世界，资金供给更为充裕，具有高成长性的初创企业，特别是尚未盈利的科技公司往往都是首先考虑要在纳斯达克上市。虽然纳斯达克的上市企业鱼龙混杂，但同时也有着许多极具成长性的璞玉混金，确实有着更大的投资机会，十年股价上涨百倍乃至千倍的传奇公司数见不鲜、层出不穷，像中概股中的网易、拼多多、阿里巴巴、京东、哔哩哔哩等等，在美股上市之后都曾为投资者带来了巨大的回报，确实是激进型投资者的乐园。而且美国做空工具丰富，这些中概龙头股在数十倍的上涨之后，有的也迎来将近90%的跌幅，如果能够把握趋势反向做空的话，同样将能够再大赚一笔。
（2）美国又在诸多科技领域依然保持着世界领先的地位。纳斯达克确实有着更多更大的投资机会，像纳斯达克“FAANG”五巨头都曾给早期投资者带来了极为丰厚回报、直接财富自由；而美国在创新药领域的领先优势相较于科技板块无疑更加显著，增强潜力更大。
（3）美股的投资标的同样具有稀缺性，万家基金的万家纳斯达克100指数发起式(QDII)（A：019441；C：019442）的许多重仓股都是国内投资者都耳熟能详的全球知名生物医药、全球科技龙头企业。纳斯达克100指数（NDX100）前十大权重股都是大家耳熟能详、潜力巨大的微软、苹果、亚马逊、谷歌、英伟达、特斯拉、脸书、百事、博通等全球最知名、竞争实力最强、技术最先进的行业“顶流”且往往只在纳斯达克上市，国内的投资者要想分享它们的高收益也只能到纳斯达克市场来。
而现在伴随着美联储加息周期的缓解和人工智能新技术革命的推动，美股尤其是纳斯达克科技板块极可能又迎来了新一轮的牛市发展机遇。对于国内投资者来说，直接购买海外市场的股票难度较大，借道QDII基金配置美股市场或是更合适的方式。想要分享科技板块这样的收益，与其直接参与美股投资莫如通过万家基金杨坤经理的万家纳斯达克100指数发起式(QDII)（A：019441；C：019442），全面涵盖纳斯达克市场上科技领域的龙头企业，确保赚了指数必赚钱。
总结：
综上所述，考虑到ChatGPT乃至最近Sora、Kimi的快速迭代对于人工智能技术爆炸的标志性意义，无论是基础资源、技术，还是应用场景，人工智能产业链极有可能成为贯穿未来的A股行情主线。万家基金明星基金经理杨坤先生的万家中证软件服务指数发起式（A：018182；C：018183）和万家纳斯达克100指数发起式(QDII)（A：019441；C：019442）全面覆盖了国内外人工智能软硬科技的全产业链，都是参与人工智能的“奇点”时代——生成式人工智能的良好工具。
同时，人工智能会是一个很大的创新浪潮，甚至是引领下一代创新的技术，但同样也可能会重塑现有的产业结构，淘汰大量的工作岗位，造成结构性失业，变革才刚刚开始。但是，与其现在就开始杞人忧天，担忧工作能否抱住与否。莫如现在就早的参与人工智能板块的投资机会，也是对冲未来人工智能行业的风险：
（1）人工智能发展慢，那么大部白领能够保住工作；
（2）假使人工智能将来真的能发展到让大部分白领劳动者失业那天，我们也能够在资本市场上获取足够的投资回报，来对冲失业的风险。
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