#赢大奖｜有色板块“金九银十”旺季预期来了？#
#有色旺季来了#
$博时中证有色金属矿业主题指数A$
$博时中证有色金属矿业主题指数C$
近期受国内多重利好因素影响，有色板块蓄势待发，“金九银十”或有突出表现，抄底正当时：
（1）内外利好因素共振，支撑金属价格上行：房地产政策出现宽松，存量房贷利率持续下行，助推房地产回暖和国内经济筑底回升，叠加美联储将步入降息周期，国内外宏观利好因素形成共振，支撑金属价格上行。
（2）美国制造业回流，有色金属需求提升：预计美国四季度制造业将迎来大规模订单，拉动全球金属需求回升。供给方面有色金属扩产能周期较长，短期内产能提升空间较小，将形成短时供不应求格局，推动有色金属迎来反弹。
（3）美国降息预期提升，有色金属涨势仍有确定：在2023年6月14日，美联储在一年多内连续10次加息后首次按下“暂停键”，而日前美联储前主席伯南克表示，7月的加息可能是最后一次，标志着2022年3月开启的美元加息周期进入新阶段，可能会进一步激发有色金属市场行情。究其原因，大宗商品与美元指数呈负相关，从历史上，美国每一轮加息周期反转之后，有色金属板块均迎来了大幅上涨。
而在讨论有色金属板块的投资机会之前，我们可能需要先对有色金属的概念作简要了解。我们通常讲得有色金属其实有可能被称为是非铁金属，即是铁、锰、铬以外的所有金属的统称，可分为：重金属（如铜、铅、锌）、轻金属（如铝、镁）、贵金属（如金、银、铂）及稀有金属（如钨、钼、锗、锂、铀，以及镧系元素和钪、钇等十七种金属元素稀土）。广泛应用于航空、汽车、机械、电力、建筑等制造性行业，是国民经济发展的重要原材料。有色金属是非常典型的周期性与成长性兼具的行业，与国民经济的繁荣程度息息相关。
因此，在讨论2023年有色金属板块的投资机会时，我们需要对2023年的宏观经济形势和资本市场走势做下简要预判。毕竟没有行业是能够脱离经济形势和市场走势而独立存在的，只有先做好对2023年的策略分析，我们才能更好的进行投资决策。我最根本的判断就是国内无论是经济还是资本市场，最艰难的时刻都已经过去，我们还是可以满怀期待的。《易》曰：“否极泰来、物极必反”，最悲观的时候往往也是孕育希望的起点。
而博时基金王祥经理的博时中证有色金属矿业主题指数（A：018132；C：018133），作为国内公募基金市场首只紧密跟踪中证有色金属矿业主题指数（931892）的场外基金。该指数“含矿量”极高，截至2023年3月8日达到了39.57%，超过了市场具有代表性的同类有色指数，比如细分有色（000811）、中证有色（930708）、申万有色（000819）、工业有色（H11059）等等，“含矿率”越高则代表了企业对于上游资源的把控能力，企业利润得到保证，指数的中长期表现更优秀，家里“有矿”，心里不慌！因此，博时中证有色金属矿业主题指数（A：018132；C：018133）是投资者参与2023年有色金属板块行情的良好工具。具体来说：
一、关于2023年经济复苏预期的基本判断
1、对于2023年宏观经济，我还是可以比较乐观的。今年以来，受国内外经济形势、疫情大范围冲击、国际局势等多方面因素的影响，国内宏观经济可能尚处于下行区间，但是触底的曙光已经显现。具体来说:
（1）当前我国已经迈入了全面建设社会主义现代化强国的新征程，中国式现代化擘画了中国经济社会发展的美好前景。中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面不会改变。上市企业通常又都是相关行业中最优质的龙头企业，必然是最受益于中国经济高质量发展的。
（2）是对中国实体经济生产力的信心。中国本身就有着庞大的国内市场和最完整的工业体系，是全世界唯一拥有全部工业门类的国家，2022年制造业增加值规模达到33.52万亿元，连续13年位居世界第一制造业大国，制造业增加值占全球比重将近30%；我国产业数字化、数字产业化加速发展，产业结构升级取得积极进展，正向稳步迈向制造强国，“中国制造”“中国质造”“中国智造”正不断成为现实；中国人毫无疑问也是世界上最为勤劳勇敢的民族。无论是从中国经济的增长潜力、技术水平还是国内劳动者的素质而言，我们对于中国经济长期增长的信心必然是非常坚定的。
2、对于2023年资本市场走势的展望。正是基于我对国民经济的看法，我才同样坚信，虽然国内资本市场在可预见的将来出现指数级牛市行情的可能性依然不大，但同样在也预见的将来，A股再大幅下跌的可能性也已不大，国内资本市场应该已经终于处于2007年以来超级熊市走势的底部。资本市场是国民经济的晴雨表，虽然中国的资本市场由于监管程度等诸多原因尚没有欧美市场成熟，至今尚未实现与国民经济的同频共振，但是国民经济的增长水平就如同万有引力必然还是国内资本市场的估值中枢，由下行到复苏的国民经济必然带来资本市场的持续复苏。
正是基于对于2023年国民经济将走向复苏的整体前景和资本市场谨慎乐观的策略分析的基本判断。在经济复苏的大背景下，有色金属的需求极有可能带来有效提振。具体来说，经济复苏能够增加相关行业的市场需求，带来业绩的提升，而资本市场的回暖则会带来企业估值的回升。有色金属板块就极有可能会从“估值回落+增速回落”的“戴维斯双杀”变为“估值提升+增速回升”的“戴维斯双击”，迎来新的一轮结构性行情。而历史中证有色金属矿业主题指数（931892）每次行情都能带来超过100%的涨幅，这次同样非常值得期待。
二、行业周期对于有色金属的新需求
当前除了经济复苏的决定性外，其他因素同样会对有色金属带来新需求。中证有色金属矿业主题指数（931892）的主要涵盖工业金属、能源金属、小金属及贵金属四大板块，我们重点谈下能源金属和贵金属的投资机会。
1、关于能源金属的投资机会。新能源尤其是新能源车将在未来长周期上推动能源金属的需求增长。我们主要可以从行业竞争、市场潜力、产业政策和外部冲击四方面因素来分析新能源车高增长空间。
（1）首先看行业竞争态势，当前新能源车对于全球燃油汽车的取代是全面性的，而依靠电池动力的新能源车目前尚缺乏其他技术路径同量级的竞争对手，比如氢能源车技术虽然同样起步时间很早，但是由于氢气在生产、储藏等方面都尚存在技术瓶颈，远不如动力电池成熟，在可预见的未来，新能源车领域还将是动力电池一家独大，可以充分享受行业的利润。
（2）其次看市场潜力，新能源行业高成长性的基础在于对于第二次工业以来人类积累的天量能源存量的替代，要用一二十年走过人类工业化数百年的道路，自然会带来空前的市场空间的。光伏、风电和储能等行业的景气度虽然可能会持续几十年，但是在完成了能源存量的置换后，市场空间就会变得比较有限。而新能源车则不同，新能源车作为消费品，有着存量替换和增量拓展两个巨大市场空间：
1）一百多年的汽车行业存量已经达到十数亿辆，今年以来，各主要经济体都宣布要在未来几十年停售燃油车，这里面就存在巨大的存量替换市场。根据中汽协的预测，到2025年中国电动车渗透率预计将达到56.4%，销量将达到将近1600万辆。
2）同时，随着印度、非洲等第三世界国家经济的发展和人口的激增，新汽车增量的空间必然同样巨大，特别是未来伴随着虚拟经济的发展，其实人类对于线下物流的依赖度反而会愈发提高，实物运输同样需要大量的新增货车，这只是一方面的新应用场景。燃油车更多只是人类单纯的交通工具，而新能源车则会成为未来人类万物互联的物联网时代重要的移动终端。在5G乃至6G通讯技术，以及无线充电或者无人换电等技术的加持下，新能源车理论上就可以实现无人驾驶和永久续航。到时候，新能源车就不再仅仅是人类的交通工具，而是人类互联网的延伸，可以成为移动办公室等，大大改善人类的生活和工作体验。如果再放大脑洞，就像现在有人设想的那样，将新能源车的无人驾驶技术与共享经济的场景结合，将可以完全将闲置时间的新能源车利用起来为车主创造收入，车主用车时就可以取消共享或者就像订车一样下单，可以将车辆的使用达到极致。这都只是现在简单的构想，在未来随着技术进步，人们肯定很探索出更多新能源车的应用前景，就如同智能手机刚出现的时候，人们开始时也只是觉得智能手机只是个人电脑的小型化，完全无法预料到移动互联网会如此深刻的改变了人们的生活方式、思维观念，乃至于商业模式。我相信新能源车在未来对现实世界的影响将不逊于智能机，甚至会更加深远，因为移动手机更多是用应用于线上场景，新能源车兼具物流功能，则属于线上和线下的结合。这都为新能源车行业带来源源不断天量的市场需求。
（3）再看产业政策，这是我看好新能源车行业成长性的直接原因，当前为了刺激消费，国内对于新能源车的补贴力度都在进一步加大，近期还启动了新一轮新能源汽车下乡活动，不仅减半征收车辆购置税，各地还在因地制宜发放购车补贴，可谓是力度空前，这些都将直接推动新能源车行业的快速增长。
（4）最后看外部冲击，短期对新能源车行业发展刺激最强烈的毫无疑问就是近年来突然又高企的油价，根据东财基金的统计，相较于燃油车，当前新能源开百公里可以节约近百元，按照一年跑一万公里的标准，一年就能省下近万元。这样巨大的能源费用节约必将进一步刺激新能源车的消费空间。
因此，综合上述四点因素，就是我非常看好未来新能源车行业的成长空间，而在考虑到新能源车产业链竞争态势的问题，在新能源车生产成本中，占比最大无疑是动力电池，而相较于下游新能源车生产企业的百花齐放，上游矿产企业则相对比较集聚，因此议价能力更强，也最能够分享新能源车高速发展的成长收益，这一点从近两年锂矿石龙头企业，比如天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业爆发的利润额就能看出。甚至于多家新能源车生产商都在抱怨，新能源车全产业链都在给上游的矿产企业打工。
2、关于贵金属的投资机会。
（1）从中长期来看，黄金本身是人类社会非常古老的货币品种。但一战后，受经济不景气的冲击，全世界各主要经济体都普遍废除了金本位或者说金银双本位等贵金属本位制度，再到20世纪70年代布雷顿森林体系解体，美元也与黄金彻底脱钩，之后无论国际局势、美联储的货币政策、全球的通货膨胀等各项因素如何变化，即使是紧缩货币政策或者通货紧缩等货币因素也只能影响到黄金的短期波动，中长期看黄金价的涨势自此就一发不可收拾。从布雷顿森林体系时的35美元1盎司的黄金官价，到2023年9月的今天已经飙升至将近2000美元1盎司，堪称是近几十年来涨幅最大的大类资产品种之一。并且未来随着全球各国在信用货币的货币本位下对温和通胀的纵容，黄金的价格很有可能会在中长期持续上涨。
（2）从短期来看，近期全球多重因素同样助推黄金上涨，具备较高配置价值。全球风险事件频发，黄金的避险属性日益凸显；欧美经济衰退预期短期内很难看到好转迹象，黄金同样具有逆周期投资属性；资本市场不景气同样使得资金流入黄金等贵金属市场；在海外高通胀因素的背景下，又能够作为对冲物价上涨的良好标的。
综上所述，受益于2023年经济复苏对于有色金属行业的整体提振、新能源尤其是新能源车行业对能源金属新需求，以及信用货币时代长期通胀对于贵金属的刺激作用等多重利好因素，而2022年我国风力发电装机容量同比增长11%、我国太阳能发电装机容量同比增长28%，新能源产业持续放量将高速拉动各类小金属需求有色金属板块存在新一轮的投资机会。
而博时基金的国内公募基金市场首只紧密跟踪中证有色金属矿业主题指数（931892）的场外基金——博时中证有色金属矿业主题指数（A：018132；C：018133），看好国内有色板块未来投资机会的基民们都可以积极参与。同时，对于看好有色金属板块投资机会又担心行业波动性投资者，还可以通过天天基金网独有的智能定投功能，“慧定投”博时中证有色金属矿业主题指数（A：018132；C：018133），通过低位多买、回撤止盈，进一步放大基金定投的收益。
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