#为珍强CP加油#正如基金的收益有市场平均的和主动创造的两种来源，投资基金的策略也有被动策略和主动策略之分。被动策略就是复制市场指数投资组合，以期能获得市场平均收益的投资策略。因为这种策略收益会随市场的变动而变动，所以被人们称之为“被动策略”。我们常常听说的“某某”指数基金就是采取这么一种复制市场指数组合的被动策略的投资产品。

相比之下，“主动策略”顾名思义有基金经理“主动出击”的成分。它依赖于基金经理的研究分析和经验技巧，深入调查某些公司的基本面，主动寻找一些表现突出或潜力巨大的公司股票进行投资，以求获得超额收益。

“指数增强”基金，就是这么一种在追求收益的传统指数基金的基础上，又融合了基金经理自主选股成分的“主动策略”的基金。相比于传统的指数基金，其“增强”之处在于，不完全追随市场涨跌，有一定的自主选股成分，从而有一定的可能性获得高于市场平均的超额收益。总的来说，其增强的是主动性，但不一定就是当期的收益率。

指数增强型基金是在追踪标的指数的前提下，基金经理通过主动调整指数成分股或在投资组合中添加非指数成分的绩优股等方式对投资组合进行主动管理，以期获得尽可能稳定的超额回报，是一种力争在严控风险的同时获得市场回报和超额回报的资产组合策略。

一般来说，增强型指数基金会有80%左右的仓位追踪市场指数组合，20%左右灵活调整。其好处是比较灵活，可以在指数的基础上有一定的操作空间，有机会获取比指数更高的收益。但同时也会有更大的风险，可能会获得低于指数的收益。可以说指数增强基金的收益与基金经理的水平和经验息息相关。

正因为指数增强基金追求与两部分的收益，我们在选择指数增强基金投资的时候也可以关注两个方面。首先是指数增强基金所跟踪的指数是什么，不同的指数会有不同的特征和收益率，这会影响基金的收益部分。另一方面我们也要关注基金经理的信息，一位优秀的基金经理往往会带来更理想的收益，我们可以从基金经理的学历经验，投资风格，历史表现等诸多方面获取全面的信息。

因为上证指数包含了大A所有上市公司，而大市值公司与小市值公司的走势经常背离，所以上证指数经常失真，真正能代表股市与中国经济基本面的主体状态的，就是沪深市值排名前800名的公司，即中证800。

现在越来越多的资管机构开始将中证800指数作为主动权益基金的业绩比较基准，而且主动权益基金跑赢业绩比较基准的难度越来越大。这跟往常大家的认知(以沪深300或者其它基金指数作为基准)不同。因何原因呢？

首先，中国的投资环境在发生重要的变化。国内经济正在经历深度的结构调整，全球格局也在发生重大变化。这导致很多产业在格局重塑过程中，行业分层和公司分层在加快，资本市场呈现结构性特征。同时，市场的有效性大幅提升，投资获得超额收益的难度大幅增加。

其次，中证800指数作为一支具有“标志性的宽基指数，合并了沪深300和中证500，更能代表A股市场，从覆盖度和重要性上来说，堪比美股的标普500指数。

对于机构投资者来说，选择一个好指数作为业绩比较基准至关重要。当前国内的产业结构转型以及国际环境的变化，反映到资本市场就呈现出结构性的特征。在波动性较大板块轮动频繁的市场中，投资的可复制性难度大幅度增加。而随着信息的透明化程度增加、投资者机构化加速，市场定价变得越来越有效率，投资获取超额收益率的难度在加大。主要的原因还是中证800指数的代表性高、均衡性优和可投资性强。

代表性是指这个指数要能较好的体现A股的总貌，简而言之，中证800指数是一支“标志性”的宽基指数。

  统计显示，中证800指数的成份股，用了不到A股上市公司数量总和1/6的股票数量，覆盖了全市场2/3的总市值，赚到了整个A股市场九成以上的利润，也贡献了A股近八成分红，对A股而言有着非常显著的市场代表性。

可投资性上，该指数也有着长期不俗的亮眼业绩。截至2024年2月6日，中证800全收益指数自基期以来累计上涨382.87%，年化涨幅达8.85%。

均衡性方面，A股市场近两年来的行业轮动特征明显，使得投资难度明显上升。这种环境下，指数的均衡性格外受投资者关注。而这一点也恰好是中证800指数的优势之一。统计显示，中证800指数行业分布较为均匀，在中信一级行业30多个分类中，该指数前五大行业占比基本都在8%-10%左右。比如，截至2024/2/6，中证800指数在电力设备及新能源、电子等行业上的权重占比分别约为8.17%与7.80%，同时在食品饮料、银行、非银行金融等板块的权重占比分别9.21%、10.61%和9.45%。

既然配置中证800指数是一个趋势，对于厂大投资者来说，“抄作业”想必是最方便的。从配置角度来看，权益资产的预期收益率指标(中证800股息率) 当前为2.81%，债券资产的预期收益率指标 (十年期国债收益率)当前为2.61%。基于中证800指数与十年国债收益率的股债利差指标当前值为0.20%，创下近十五年新高。

而股债利差代表的是股票市场的相对吸引力，从历史上看，当股债利差处于高位的时候，所对应的权益资产往往处于相对低点。因此我们也可以简单将该指标用于衡量股债股债投资性价比，利差越大，往往投资性价比也越高。

从估值角度看，中证800指数当前PE-TTM不到12倍，位于过去十年6.33%分位数以下，绝对估值和相对估值均位于历史较低的水平具备充分的修复空间。因此，综合以上数据看，当前配置中证800产品的吸引力还是比较大的。

而如果看好中证800指数未来的表现，在挂钩该指数的一系列产品中，我推荐汇添富中证800指数增强（A类：017896，C类：017897），因为它拥有较低的费率，其中管理费仅1.00%/年，托管费仅0.10%/年，更低的费率可以帮助我们投资者优化持有体验。

中证800指数可以作为配置当中的压舱石。从长期看，2007年以来，中证800指数的基本面与中国GDP增长趋同，是真正有效代表中国市场、某种意义上也可以看做是能与中国经济一同成长的指数之一，因此，如果看好中国经济的未来，选择汇添富中证800指数增强（A类：017896，C类：017897）应该会是长期获取A股成长价值的理想方式。

相对主动权益基金而言，指数增强型基金相对主动权益基金投资一般费率较低，且明确地跟踪市场指数，加之量化投资有严格的纪律性，在行业和风格上发生漂移的概率比较小。

  相对应的，主动权益基金的成分股大多依靠基金经理的风格选择，在市场热点分散或者频繁切换的过程当中，指数增强型基金或是较好的选择之一。

当然了，我们都知道指数基金具有天然的波动特性，其中难免就会有一定的风险，所以采取定投的方式会让我们整个投资体验更好。定投是一种长期自动化的投资方式，有助于帮助普通投资者克服人性弱点，避免陷入追涨杀跌的困境，能有效管理在投资中的“非理性行为”。定投其实就是采取逢低布局或是定投的方式，摊低成本，做时间的朋友！@汇添富基金