我在#涨跌预言家：一季度收官在即，谁会一红到底# 选择了“黄金” 。

过去的一年，虽然整个美元利率水平处在相对高位，但在实际利率为正的环境下，黄金的价格没有受到太多的影响。背后的原因还是央行大举进行外汇储备结构调整，增持黄金资产。去年前三季度，全球央行增持黄金超800吨，已经相当于几乎把全球最大的黄金基金GLD全部买下。目前来看，这个趋势可能仍会延续。

贵金属整体有望继续上行，在全球去美元化的背景下，黄金的中长期投资价值更加凸显。

黄金本身具有货币、金融、商品和避险的属性，是否具有投资价值取决于它对价货币系统的发行量。目前全球的海外发达市场正处于基本克服通胀、货币政策面临转变的阶段，发展中国家当中，我国作为全球第二大经济体，目前也处于宽松的货币状态当中。所以作为黄金对价的货币体系如果处于宽松状态，作为实物资产的黄金的价格也会水涨船高。加上目前各国央行在调整外汇储备，增持黄金，会对现货市场价格起到支撑作用。

黄金板块的投资价值方面，如果是指权益类资产，取决于不同的细分板块，如矿产资源类公司，当黄金价格上扬，自然收入会增加，业绩会更好。但作为零售类的黄金公司，则取决于消费水平、整个宏观以及市场环境的好坏，所以不同黄金权益板块之间的表现会有所区别。降息预期交易下，黄金投资价值凸显。根据历史经验，当美联储从加息转向降息过程中，投资黄金的收益往往很可观。目前12月FOMC暂停加息且表态偏鸽，货币转宽预期强化背景下美元、美债利率持续回落，支撑金价高位运行。市场目前预期2024年3月迎来首次降息，当前至明年上半年黄金或迎来本轮第二波降息预期驱动的主升段。

聚焦黄金板块，可以发现四季度以来黄金龙头企业股价并未随着金价走强而上行，对应的原因可能有两个，第一是回归金价与权益映射本身，因传统周期股思维，在商品价格新高下市场反而会下调其盈亏比，恐高思维致使权益估值受抑制；第二是年末机构整体换仓诉求较弱，预计跨年后会有一定改善。展望未来，随着金价不断自证新高后，预计权益将重新回归跟随金价变化，应该重视当前黄金板块的投资价值。