一季度随着理财赎回潮进入尾声,债市的核心逻辑回归基本面和资金面,主要围绕经济修复的预期差展开交易,债市呈现先弱后强的走势,信用债整体表现较好,利率债则呈现窄幅震荡,同业存单收益率整体震荡走高,短端收益率受资金面影响波动较大。春节前理财赎回潮的“疤痕效应”仍在,“弱现实、强预期”也一定程度上制约着债市情绪。随着央行投放1万亿跨春节、2.2万亿跨月资金及超量续作MLF向市场注入流动性,春节后债市情绪有明显好转;尽管春节消费数据明显改善、PMI大幅上升到50.1,但配置力量入场推动债市走出利空出尽的行情。2月在“开门红”的诉求下信贷投放加速、公开市场大量的到期使得银行间的流动性高度依赖央行的续作情况,资金面的波动和分层现象明显,DR007整体运行在OMO7天利率之上。3月以来由于信贷放量消耗超储、资本管理新规对长期限存单定价的负面影响、叠加资金价格抬升,一年期AAA存单利率一度上行突破2.75%,后随降准和跨季公开市场投放等流动性利好回落到2.63%附近。
本基金延续稳健的操作思路,在密切跟踪基本面、政策面和资金面的前提下,做好中证AAA同业存单指数的抽样复制,挑选性价比较高的期限和品种,同时灵活运用杠杆、久期等策略增厚组合收益,力争在保持组合的流动性、严控组合波动风险的前提下为持有人获取稳定回报,实现组合净值稳步增长。