投资回顾

本基金通过抽样复制和动态优化策略，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。

投资策略

2023年三季度，经济呈现企稳态势，PMI数据逐月回升，9月PMI升至扩张区间。需求端，固定资产投资增速略有下行，基建投资整体仍在高位，房地产开发投资增速较为疲弱。消费增速较二季度略有下降，整体较为平稳，节假日出行人次和消费水平均恢复至疫情前水平，服务业消费表现好于商品消费。出口方面，8月出口同比底部回升，随着9-12月基数走低，出口增速有望继续改善。金融数据方面，7-8月信贷增量偏低，随着政策效果逐渐体现，后续社融增速预计保持平稳。通胀数据方面，CPI低位徘徊，PPI筑底回升，通胀风险可控。海外方面，美国CPI读数走高，但核心CPI有所降低，美联储三季度共计加息25BP，年内美联储转向降息的概率较小。美元表现较为强势，人民币汇率震荡趋稳，总体仍处于双向波动的合理范围。国内经济恢复基础尚不牢固，货币政策操作整体偏呵护。公开市场操作继续削峰填谷的思路，在月末、税期等资金紧张时点，大量投放逆回购满足银行需求。7月银行信贷投放节奏放缓，央行通过降息助力经济恢复，8月OMO和1年期LPR利率分别下调0.1个百分点、MLF利率下调0.15个百分点。9月全面降准0.25个百分点补充市场流动性。整个季度来看，回购利率整体略有下移，DR007中枢向降息后的政策利率回归，季末时点流动性分层较为明显。其中，DR007均值在1.88%，较上一季度下行6BP，R007均值为2.01%，较上一季度下行14BP。三季度，资金价格逐月走高，月末季末波动加大，季末时点货币市场工具收益率较上季度末多数上行，其中1年期国开债收益率上行16BP左右，1年期AAA短融收益率上行8BP左右。存单收益率先下后上，9月末1年期AAA存单收益率较上季度末上行15BP左右。具体来看，7月资金价格处于低位，1年期AAA存单收益率在2.3%附近波动。7月信贷数据公布后低于预期，央行8月宣布降息10BP，1年期AAA存单最低下行至2.21%附近。8月下旬开始随着资金波动加大，价格上移，存单收益率快速回升，9月底资金价格超预期上行，1年期存单价格最高攀升至2.52%，季末最后一天1年期存单下行到2.46%左右。

数据来源：鹏华同业存单指数基金2023年三季报注：本基金与基金经理叶朝明共同管理

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