2023年一季度,沪深市场在1月份强势上涨后,2、3月份进入震荡调整阶段,一季度整体处于震荡偏强的市场格局。从结构上看,行情分化明显,波动剧烈,风格两极分化突出。中小盘成长股最为强势,尤其是在人工智能主题的引领下,计算机、传媒、通信、电子等TMT板块表现最为强势;大盘价值类股票表现居中;以新能源为代表的大盘成长和医药消费为代表的传统赛道股表现较差。
本基金认为,一季度行情态势的根本原因在于市场对于经济弱复苏的预期逐渐强化,在流动性不太差的环境下,为主题投资提供了良好的环境。特别是ChatGPTt爆火带来的人工智能主题投资,具备极大的想象空间,叠加前期TMT板块处于相对较低的位置,多种因素促成了一季度TMT强势行情。但是一季度行情更多体现出存量博弈的特征,其他板块资金被强势分流,结构分化极其明显。
北交所市场以专精特新型中小企业为主,由于北交所市场流动性较差的状况并未改善,在1月份快速反弹之后,进入了较长时间的持续调整阶段,从整个一季度来看,北交所市场表现较差。
报告期内,北交所配置思路上,本基金以电子设备、机械行业、交运、医药等行业的细分市场龙头和专精特新龙头企业为主要配置方向。按照合同约定,非现金资产的80%以上主要为北交所上述行业股票。余下少许仓位配置了沪深市场的有色、油运等行业个股。
对后市研判上,本基金认为,全年市场的格局是震荡上行,对股票市场总体应持偏乐观态度。从宏观经济周期角度看,本轮中国经济的下行周期接近尾声。随着新一轮基钦周期的开启,经济基本面将在不确定性中缓慢复苏。
从沪深市场看,上游资源、原材料行业已经基本消化了本轮经济周期下行的基本面压力,目前估值处于底部或者接近底部区域,具备较好的性价比优势,部分板块存在低估,是底部布局的良机。
从北交所市场看,制约其发展的依然是市场本身较差的流动性问题,市场制度性差异导致其与沪深市场相比,可比公司估值表现差异较大。除了继续降低投资者门槛、扩大优质上市企业数量外,后续北交所市场有必要完善转板制度,畅通转板通道,从而活跃市场交易,通过沪深市场的引领,提升流动性,平抑估值鸿沟。
不过,从另外一个角度上讲,目前的北交所优质公司被显著低估,也是长线资金布局的良好机遇。
对二季度基金配置方向,北交所市场,本基金继续以电子设备、高端制造、医药、交运等行业核心标的为主要方向开展配置;沪深市场拟以有色等资源行业为主,同时积极关注人工智能领域的核心标的。