回顾2024年一季度,A股经历1月份单边下跌行情之后,春节前后迎来反弹行情,尤其是代表大市值相关的上证50、中证A50、沪深300指数均在一季度收获正收益,在2月3月日均万亿成交量的支撑上代表小市值板块的中证1000、中证2000,和代表成长板块的创业板指也迎来大幅反弹。一季度中证钢铁指数微跌-0.07%,国内建筑业和制造业景气分化明显,钢材受地产需求拖累,价格降幅明显;而国内工业企业盈利持续好转,内需制造用钢需求有望得到改善,钢管和钢加工基于下游需求中制造业占比更高,产品价格的降幅相对钢材较小。1-2月工业企业利润总额增速由负转正,随着盈利好转,制造业补库意愿或有所加强。出口方面,海外以美国为代表的发达国家一季度经济数据表现出韧性,或预示衰退预期转弱,制造出口链的相关用钢需求有望高于预期。钢铁板块目前处于磨底阶段,虽基建和制造需求有望改善,但钢铁企业的盈利改善弹性或有限。
展望2024年二季度,当前板块估值处于历史较低位置,叠加行业较高的分红率,对钢铁板块不必过度悲观。在本轮钢铁板块下行周期中,随着行业供给收缩及产能出清和整合,优质的龙头市占率会进一步扩大,马太效应凸显。在钢铁需求从地产向制造转型过程中,随着国内制造业转型升级,持续优化产品结构的板材和特钢龙头确定性更强,同时布局专精特新领域的涉及新材料加工类的标的会适当超配。