回顾2024年一季度,A股经历1月份单边下跌行情之后,春节前后迎来反弹行情,尤其是以大市值为代表的上证50、中证A50、沪深300指数均在一季度收获正收益,在2月3月日均万亿成交量的支撑上代表小市值板块的中证1000、中证2000,和代表成长板块的创业板指也迎来大幅反弹,其中中证有色金属指数涨幅9.48%。一季度全球大宗商品市场强势上涨,黄金、白银、铜、油均持续走强,本轮大宗商品交易的逻辑还是全球工业经济触底修复,3月中美制造业PMI均回到荣枯线以上,分别为50.8/50.3。中证有色金属指数包含贵金属、工业金属、能源金属和稀有金属等细分板块。在金价站稳2200美元/盎司后,由于全球地缘冲突加剧以及相关公司新一轮产能周期启动,黄金股表现强势。以铜铝为代表的工业金属主要由于库存低位下迎来供给受限和需求修复带来的供需错配,也迎来价格主升浪。能源金属方面,国内新能源车降价带来的需求刺激或逐步显现,供需修复速度超出市场预期。稀土方面,工信部下发的2024年第一批稀土配额增速较去年同期回落,供给增速边际放缓或将支撑稀土价格走势。2023年制约有色金属细分板块的供需问题,在2024年一季度均体现出改善预期,所以中证有色金属指数表现强势。
展望2024年二季度,美联储短期大概率维持现有利率水平,继续加息或短期降息的概率均不高,本轮全球大宗商品上涨逻辑来源于全球工业经济的触底反弹,贵金属相关股票的估值加速提升、铜铝相关的工业金属供需改善明显,能源金属底部反弹修复行情均较为明确,二季度持续看好中证有色金属指数的配置价值。