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发表于 2024-04-17 16:02:02 天天基金网页版 发布于 江苏
新“国九条”发布,对3000点的市场意味着什么?

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回望历史,“国九条”奠定牛市基础

作为纲领性文件,每一次“国九条”出台都意味着资本市场制度的新一轮迭代更新,也为开启牛市行情奠定基础。2004 年“国九条” 出台,直接催生了2006年至2007年A股历史上的牛市行情。2014年“国九条”出台,快速扭转了A股低迷走势,虽然其中有杠杆资金的助推,但不可否认“国九条”为行情奠定了基础。

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回望历史,“国九条”都改变了什么?

前两次“国九条”的出台分别对应着我国资本市场的两次重大改革——股权分置改革和注册制改革。2004年国九条发布后一直到2006年6月前后,相关配套政策才陆续落地,最重要的莫过于2005年8月份、9月份发布的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》以及《上市公司股权分置改革管理办法》,股权分置全面铺开后市场才开启牛市。2014年“新国九条”颁布后,政策内容落实较快:1)北向资金、保险等增量资金加速入场;2)直接融资比重迅速增长;3)并购重组规模扩大。

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站在当下,新“国九条”引导价值回归

新“国九条”以强监管、防风险、促高质量发展为主线,不仅勾勒了未来5年、2035年、本世纪中叶的发展目标,也以目标导向、问题导向出发,从发行上市、持续监管、退市监管证券基金机构监管、交易监管、推动中长期资金入市等做出总体安排,从源头提高上市公司质量,引导价值回归。

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当新“国九条”遇上3000点,或是下一轮行情的起点

“国九条”均是在市场相对低迷时启动,此次亦不例外。A股市场在经历了过去两年的下跌后,无论是从情绪上,还是从中长期性价比考虑,都凸显了市场的低迷。以万得全A市盈率中位数为例,当前已回到21倍左右,与2004年、2014年“国九条”颁布时相当。

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风格会转换么?大小盘风格取决于政策方向

历史视角中,“先大盘、后小盘”的演绎在短期内并不显著,而在半年以上更具备适应性,且随着行情演绎小盘在牛市中的性价比较高。从此次的影响去看:一是深化退市制度的改革,进一步削弱了“壳价值”和小盘的溢价;二是随着年报、一季报披露,市场开始验证业绩表现,在4月小盘会呈现明显的负向日历效应。

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关注“红利+”策略,有望迎来长期估值重塑

参考日本经验,日本2005年在《公司法》明确分红政策后,上市企业股息率中枢大幅提升。且高股息策略中分红成为更稳定的贡献项,2014年7月至今,分红对日本高股息策略的收益贡献达达52%,盈利在34%左右,而估值仅为不到15%。伴随新“国九条”对上市企业分红的约束,未来A股有望进一步增加回购与分红。

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中长期看,央国企的价值重估或已开启

一方面,国资委将全面展开上市央企市值管理考核,引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现,及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期,加大现金分红力度。另一方面,在投资方面,政策支持下国有企业的固定资产投资维持较强韧性。未来,国有企业有望成为新一轮产业革命和产业转型的中坚力量。

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当然,趋势性行情的开启仍需多方面确认

“国九条”发布后,A股市场的成交额往往会在短期内呈现放量的态势,且情绪面得到一定的提振。但从趋势性行情出发,除了政策面的发力,宏观经济以及企业盈利的实质性改善是市场持续走牛的基础。目前,国内基本面复苏的可持续性,仍然需要更多的数据确认。

$富国精准医疗混合A(OTCFUND|005176)$

$富国中证价值ETF联接C(OTCFUND|007191)$

$富国中证煤炭指数(LOF)C(OTCFUND|013275)$

$富国央企创新驱动ETF联接C(OTCFUND|007810)$

#投顾交流会##第三个“国九条”出台,A股将迎大牛市?#

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