在1季度消费需求短时间集中释放后,2季度国内消费需求增速边际弱化。具体来看,地产销售、偏中高端的可选消费和服务边际放缓速度有所加快;但出行和线下社交场景相关的消费持续偏强,五一、端午及周末出行数据持续亮丽,带动铁路出行、景区旅游、婚庆宴席等消费场景恢复数据较好,国内消费K型复苏特征明显。
从恢复节奏看,2季度大部分商品类消费受需求较弱及库存因素影响,收入和盈利的改善不太显著;下半年随着旺季到来,商品消费有望摆脱库存干扰,重新进入增长通道。我们已经在家电、汽车等行业看到供需改善有望向报表盈利传导的趋势。期待从下半年的报表中体现消费复苏的成果。
从估值层面,目前消费板块整体估值处于去年3季度低点附近,反应市场对消费复苏的较悲观预期。我们期待下半年上市公司盈利的改善来破除市场疑虑,夯实消费复苏的基础。
本基金专注于寻找消费成长的商业模式,通过自下而上的细致研究,努力获取大消费领域的阿尔法收益。在报告期内,本基金维持较高仓位,保持必需和可选消费均衡配置;接下来我们将更多的研究放在跟踪消费复苏的结构上,期待从中挖掘高性价比的标的,力争为组合创造可持续的回报。