随着防控政策优化后,消费在1季度进入实质性修复。首先,出行和线下社交数据修复较为亮眼,春节期间国内旅游、电影票房、餐饮社交、商场购物等线下消费场景增速超预期,春节后出行数据抢眼,商务出行、外出就业等数据偏强,整体消费处于稳步复苏通道。
从恢复的结构看,受益于出行场景恢复的啤酒、区域白酒、调味品、饮料、商旅酒店、快餐等消费子行业修复的概率有望较高;而汽车、家电、住房等耐用消费品需求的复苏需要更多数据的验证。
从估值层面,由于去年底经历快速的估值修复,整体估值处于相对合理区间。消费需求进一步的修复可能需要依赖经济复苏的进一步确认,以及收入预期的抬升。
本基金专注于寻找消费成长的商业模式,通过自下而上的细致研究,努力获取大消费领域的阿尔法收益。在报告期内,本基金维持较高仓位,保持必需和可选消费均衡配置;接下来我们将更多的研究放在跟踪消费复苏的结构上,期待从中挖掘高性价比的标的,努力为组合创造可持续的回报。