2023年二季度,高端制造赛道呈现出了比较多样化的表现,虽然新能源、汽车、军工等行业整体的表现仍然相对一般,但是细分领域涌现出了比较多的投资机会,包括机器人、通用设备的国产化、充电桩等。
从宏观背景来看,由于制造类企业整体还是顺周期的特征为主,二季度无论基本面、还是预期层面都受到了不同程度的影响,高端制造赛道整体的横盘表现、也是可以理解的结果。不过,在这样的基础之上,细分领域的活跃,我们认为一定程度上其实是反映了投资者对于行业未来发展的期待正在变得积极,我们可观测的预期低点已经逐步显现出来。
正如我们此前的观点,我们认为,现实与预期之间是存在偏差、也存在时滞的:从疫情消退、到消费预期稳定、再到消费复苏,需要时间;从上层思想、到政策落地、再到政策产生效果,也需要时间。二季度我们虽然没有观测到特别显著的经济复苏,但是我们观测到了政策的推进、以及生产和消费端的诸多积极的变化,基于这样的逻辑基础和逻辑验证,我们对于未来中国经济的发展前景、制造业的转型升级、以及高端制造的发展扩张,都依然是有信心的。
投资层面,二季度高端制造基金基本上延续了一季度的投资模式,减少操作频率、坚持持有优质龙头企业、以不变应万变。高端制造基金在二季度的主要持仓依然是国防军工为主,主要是因为我们认为军工行业的中期逻辑和长期逻辑并未发生任何变化,一季度到二季度,市场对与军工行业的诸多担忧,实际上都是聚焦在短周期、快变量的层面,然而这些因素,首先我们认为未必如市场预期的悲观,其次、即便某些情况确实如此、对与行业投资的核心逻辑也基本没有影响,然而从今年2月份以来、军工行业因为市场背景和行业预期的波动,依然表现较弱,这种情况未来随着基本面的验证和行业逻辑的推进,有望在一定程度上得到修复。
因此,我们在二季度依然坚持了在军工行业的布局,持仓结构的微调主要是向低估值龙头行业和头部主机厂集中,因为这些公司在行业下行的尾声和行业预期开始修复的阶段,会有较大概率获得超额收益的机会。
此外,在军工领域之外,高端制造基金依然坚持优选制造赛道的高弹性优质公司进行布局,包括新材料、半导体设备、汽车电子和智能化等。
2023年行之过半,这个过程诚然充满波折和曲折,但是我们认为,随着政策的推进、宏观经济环境逐步清晰,市场的交易状态也会逐步向正常化回归,估值表现与基本面的同步程度会有所提高。我们相信,通过我们的专业研究和稳健投资,我们有能力在诸多不确定性中尽可能地把握投资良机,也希望我们的努力,可以给各位投资者带来更好的投资体验和长期的财富积累。