1.宏观经济分析
国外经济方面,二季度全球发达国家通胀水平回落,货币政策收紧节奏放缓,经济也有所走弱。美国经济基本面有所走弱,通胀继续回落,5月CPI同比较3月回落1.0个百分点至4.0%,就业市场维持偏紧状态,5月失业率较3月上行0.2个百分点至3.7%,5月制造业PMI较3月回升0.6个百分点至46.9%,5月服务业PMI较3月回落0.9个百分点至50.3%。美联储5月继续加息25bps,6月虽然暂停加息,但点阵图显示美联储预期年内可能还有两次25bps的加息。欧元区经济继续分化,服务业依然好于制造业,4月失业率较3月下行0.1个百分点至6.5%,6月制造业PMI较3月回落3.7个百分点至43.6%,6月服务业PMI较3月回落2.6个百分点至52.4%,欧央行5月、6月各加息25bps。日本央行维持基准利率不变,经济呈现恢复势头,通胀水平趋稳,5月CPI同比较3月持平于3.2%,6月制造业PMI较3月回升0.6个百分点至49.8%,6月服务业PMI较3月回落0.8个百分点至54.2%。综合来看,全球通胀虽有所回落但仍高于政策目标,主要经济体央行货币政策可能会继续维持收紧状态,年内或难以看到政策转向。
国内经济方面,国内经济数据再度走弱,仅消费继续修复,投资增速回落,出口再度负增,地产维持负增长,经济动能环比有所走弱,PPI与CPI通胀均继续回落。具体来看,二季度领先指标中采制造业PMI回落至荣枯线下方,6月值较3月值回落2.9个百分点至49.0%,同步指标工业增加值5月同比增长3.50%,较3月回落0.4个百分点。从经济增长动力来看,出口增速再度降至负值区间,消费同比增速继续修复,投资增速转而回落:5月美元计价出口增速较3月回落22.3个百分点至-7.5%,5月社会消费品零售总额增速较3月回升2.1个百分点至12.7%,基建投资有所回升,制造业投资保持低位,房地产投资延续负增长,1-5月固定资产投资增速较1-3月回落1.1个百分点至4.0%的水平。通胀方面,CPI回落至低位,5月同比增速从3月的0.7%回落0.5个百分点至0.2%,PPI继续处于负值区间,5月同比增速从3月的-2.5%回落2.1个百分点至-4.6%。
2.市场回顾
股票市场方面,二季度上证综指收跌2.16%,代表大盘股表现的沪深300指数收跌5.15%,中小板综合指数收跌4.22%,创业板综合指数收跌2.93%。二季度市场分化较大,以AI为代表的行业表现较好,特别是通信中的算力板块与传媒行业,最为受益于这一轮海外科技浪潮。与此同时,经济复苏的力度比预期的要弱,顺周期类与消费类相关资产表现较差,尤其是跟地产产业链相关的行业与公司。
债券市场方面,二季度债市品种普遍收涨。其中,二季度中债总全价指数上涨1.03%,中债银行间国债全价指数上涨1.09%,中债企业债总全价指数上涨0.52%。在收益率曲线上,二季度收益率曲线陡峭下行。其中,二季度10年期国债收益率从2.85%下行22bp至2.63%,10年期金融债(国开)收益率从3.02%下行25bp至2.77%。货币市场方面,央行于2023年6月中旬降息10bp,公开市场整体超额续作MLF且在跨月、跨季时期增量投放逆回购,叠加银行信贷投放边际放缓,银行间资金面总体均衡偏松,资金价格整体回落,其中,二季度银行间1天回购加权平均利率均值在1.59%左右,较上季度均值下行20bp,银行间7天回购利率均值在2.16%左右,较上季度均值下行19bp。
3.运行分析
二季度权益市场小幅下跌,债券市场各品种小幅上涨,本基金业绩表现好于比较基准。策略上,我们保持相对稳定的高仓位,积极参与市场结构性的投资机会,重点配置了传媒、泛消费(医美、食品饮料、后疫情板块与医药等),以及高端制造业中的机器人等板块。