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影响黄金价格的因素有很多，我认为目前有核心两个因素，一个是发达市场的货币政策开始转向宽松，利率位于高位。另外一个是全球各国央行在调整外汇储备，购置黄金的动作或支撑金价。

第一，美国实际利率，为最重要因素。2003年至2021年金价与实际利率的负相关关系高达-92%，2022年以来映射程度有所减弱，但仍对金价走势影响重大。根据美联储给出的指引：预计2024年降息75bp。而市场的预期更为激进，根据FED WATCH TOOL，市场预期首次降息为2024年3月份、降息6次且幅度为150bp，降息预期已成共识。预计随降息落地，实际利率震荡下行，对应金价有望上行。

第二，美元指数。进入第四季度以来，美元指数整体下行，从美国经济数据看，通胀延续回落、就业市场表现趋弱、第三季度GDP增速不及预期，从当前数据看美元指数支撑较弱。

第三，黄金持仓数据。无论是期货交易所非商业持仓，还是SPDR黄金持仓，目前仍然处在相对低位，对应海外资金仍较谨慎，预计后续有望上行支撑金价表现。

影响黄金价格的因素包括全球经济增长预期、实际利率水平、央行政策、美元汇率波动、地缘政治风险、市场流动性等。 黄金基金ETF及联接基金是国内投资者投资黄金资产的较好的标的，后续投资者结合全球宏观经济走势、地缘政治形势及全球央行购金情况综合判断。普通的投资者可以结合自身风险偏好，或可从长期配置的角度将10%～20%的可投资资产配置黄金资产。

对于投资者而言，借道基金产品参与投资贵金属主题基金以及黄金ETF等品种是很好的投资选择，一方面，该类投资品有较高的投资价值，另一方面在多资产配置、风险分散层面也会起到很好的作用。

需要注意的点：一是适当分散，根据自己的风险偏好并结合黄金ETF等品种的日常波动率来设置相应的投资仓位。二是对于普通投资者来说，可以采取定投或者低吸的方式参与配置和投资，避免追高。@工银瑞信基金