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发表于 2023-05-22 17:35:47 股吧网页版 发布于 广东
谈谈不同的投资风格

【引言】今年低估值表现亮眼,跟全球经济有较大不确定性有关,跟“中特估”受到重视也有关。


最近调研了不少上市公司,也跟很多同业交流比较多。不同人对今年的A股市场,有着完全不同的看法,有的人很兴奋,有的人显得无奈,有的人表示困惑,也有的显得很淡定。

低估值、高分红资产在今年总体表现比较好,事实上,2022年这种风格也表现不错。今年低估值表现亮眼,跟全球经济有较大不确定性有关,跟“中特估”受到重视也有关。这两年由于股票和债券市场的波动比较大,居民的风险偏好有明显下降,各种资金都倾向于回报更为确定的资产。经济增长不算太强劲,流动性又比较宽松,于是形成了历史上曾经出现过的资产荒现象。固定收益、类固定收益资产表现都相对超出预期,包括利率债、高分红股票。

我们把低估值、高分红股票分成两类。一类是贝塔型的,大部分公司应该都属于这个类别,跟着板块的上涨,估值有了比较明显的提升。一类是阿尔法型的,这类公司拥有比较好的护城河,比如垄断性资源、相对稳定的品牌和渠道、良好的公司治理结构等,虽然周期因素会带来一定的经营波动,但是长期来看,业绩相对稳定。更重要的,这些公司的现金回报能力特别好,不需要持续不断的资本投入,相反,能在长期内,给投资者带来不错的现金分红。巴菲特历史上投过的大部分公司,都具备这个特征。近些年来,A股市场上,也有一些这种投资风格的投资者,取得了巨大的成功,慢慢被大家关注到了。

挑选这类公司,条件可能要非常严格,如果能一下子找到很多,大概率是奔着贝塔去的。事实上,在任何资本市场,这种公司都是非常稀缺的,如果找到,要非常珍惜。

今年AI板块表现也比较好,有人认为这是主题投资,有人觉得这是成长投资,主要是大家对基本面所处的阶段,有不同的判断。觉得AI还处于0到1阶段的,认为这是炒主题;觉得已经跨过临界点的,认为这是成长股最好的赛道。不过基本上大部分产业界、投资界的人,都认同一个事实:人工智能大概率是未来几年,比较重要的产业变革,它将会较大的改变社会经济生活。

有的人会觉得AI是瞎炒,认为估值涨的很多的公司可能不一定有基本面支持,而且目前的股价,可能已经有明显的泡沫成分了。甚至有的公司,在AI时代,可能存活下去都困难。不过,抛开这些细节,资本市场在这个过程中,其实发挥了一个非常重要的作用。那就是通过股价的上涨,形成了一种有效的激励,相关企业在积极投入资源,进行AI产业的研发和布局。最终,推动产业的快速突破,进而提高社会生产效率。

今年以来,基本面趋势投资,效果总体不算太好。一个原因是,今年基本面特别强的方向并不多。另外一个原因,跟存量市场博弈有关。在没有增量的背景下,所有参与方都很勤奋,现在信息传播足够快,市场对新的变化定价反应的特别快。特别是量化交易这几年起来的很快,对趋势的追踪更敏感。主动投资者,如果在自己不熟悉的领域,做趋势投资,往往研究到的时候,已经是股价反应比较充分的时候,再追进去,有可能就是阶段高点。

本篇文章数据来源:Wind,20230521

【关联产品】

$银华多元动力灵活配置混合$


贾鹏履历:2008年3月至2014年4月先后任职于银华基金、瑞银证券、建信基金。2014年6月再次加入银华基金,曾担任银华增值混合(2014.9.12-2020.5.21)、银华永祥保本混合(2014.8.27-2017.8.7)、银华中证转债指数增强分级(2014.8.27-2016.12.22)、银华信用双利债券A/C(2014.12.31-2016.12.22)、银华远景债券 (2016.4.1-2017.7.5)、银华多元收益定期开放混合A/C(2018.1.29-2021.7.30)等基金基金经理。现管理基金如下:银华永祥灵活配置混合(2017.8.8起)、银华多元视野灵活配置混合(2016.5.19起)、银华多元动力灵活配置混合(2017.12.14起)、银华信用双利债券A/C(2019.6.28起)、银华远景债券(2020.1.6起)、银华增强收益债券(2020.2.19起)、银华多元机遇混合(2020.9.10起)、银华远兴一年持有期债券(2021.2.8起)、银华多元回报一年持有期混合(2021.7.15起)。

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