转眼间我们已经即将告别2023、迎来2024。在跨年之际，很多对于债市、偏债类基金感兴趣的投资者朋友可能会好奇，岁末年初的债市，一般会有何特征呢？那接下来就让我们一起来看看吧！
一、岁末年初资金面波动增大
受跨年、银行流动性考核等诸多因素影响，岁末年初资金面波动往往明显增大。从历史经验来看，岁末年初时期资金面往往波动较大，经常出现阶段性偏紧状况。其主要原因可能在于：1）临近年底资金跨年需求明显增加；2）年底银行面临流动性指标考核等压力，资金融出往往更为谨慎；3）年底重要会议频繁召开，市场对政策预期往往变动较大；4）政策重点强调跨周期调节的年份，利率债供给压力也有明显增加（如2021、2023年4季度）。
二、历史经验来看岁末年初债券收益率往往趋势下行
1、岁末年初时期债券收益率往往存在下行趋势
季节性的资金面波动加大对债市有影响但可能并非主导因素，岁末年初时期债券收益率往往存在下行趋势。从历史经验来看，2018年以来的岁末年初时期，10Y、1Y国债收益率往往趋势下行。2018-2022年，12月初至春节前，10Y国债收益率平均下行11.22bp，1Y国债收益率平均下行21.3bp。
而对于债券来说，其特性就是一般而言收益率与债券价格成反比，所以收益率的下行一般对应着债券价格的上涨和债市的相对走强，投资者朋友可多关注。
2、为何岁末年初时期债券收益率往往存在下行趋势？
可能的因素如下：
（1）从历史经验来看1月份央行降准降息概率较大，宽货币对债市形成支撑。
从季节性规律来看，1月份银行间流动性缺口往往较大，央行通过货币宽松对冲流动性收紧压力的必要性较强。因此岁末年初时期市场往往对宽货币加码有较强预期。
（2）跨年后资金面收紧压力往往边际缓解，这对于债市也形成一定支撑。
一般来说，临近跨年时期资金面往往存在一定收紧压力，但在跨年后资金利率往往呈现下行趋势。从历史经验来看，2019-2022年初，跨年后资金面均有边际好转（2021年资金面转松推迟到2月，但仍未改变资金整体转松趋势）。跨年后资金面转松的规律亦对债券市场形成阶段性支撑。
$易方达富华纯债C(OTCFUND|000833)$
$易方达安源中短债债券C(OTCFUND|110052)$
$易方达双债增强债券C(OTCFUND|110036)$
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