#医药不服输#站在当前时点，医药行业一季报的压力阶段已经过去。未来的风险偏好反弹有望带来成长的弹性，可开始增加医药板块的配置。尽管2月份以来，医药板块的反弹整体弱于市场，但市场对医药行业的确定性共识度并不低，而其核心就在于医药业绩的确定性广受市场重视，医药行业应该是越跌越值得大家重视。

  新质生产力的重要组成，政策支撑创新药产业链

  在今年重要的中央工作会议报告中，以科技创新引领现代化产业体系的新质生产力内涵中，以创新药、生物医药科研服务领域为代表的生物技术是重要组成部分。从国家到地方各级政府对创新药的具体支持政策也层出不穷。对创新药企业从研发、生产、审评审批、以及入院用药等全链条给予充分的政策支持。

  海外调查等负面消息，并非创新药出海实质性利空

  对来自外部的风险事件有所担忧。此事件对创新药产业基本面影响有限，因为一方面，目前只是意向调查阶段，另一方面，该行为属于贸易诉求，表达欧盟对于和我国医疗器械顺差扭转的意向，即便落地，后续我国创新药龙头公司出海建厂，也是可以将此影响最大化地降低的，所以从创新药投资的角度来看，无需过度悲观。

  财报季市场风险偏好降低，扰动接近尾声

  前期受到A股市场风险偏好的压制，以创新药为代表的医药板块有所回调，现在财报披露期接近尾声，业绩端对股价的扰动即将告一段落。而且本月创新药领域也进入了国际学术会议的数据交流窗口，临床数据的展示、具体进度的更新也将有助于增强全市场对于创新药领域的信心。

  从政策方面看，近期创新药支持政策频出。今年3月，“创新药”首次写入国务院政府工作报告；进入4月，北京、广州市黄埔区、珠海市三地相继发布促进鼓励生物医药产业高质量发展相关政策，创新药或有望迎来发展机遇。往后看，无论是从产业发展趋势，还是从国家政策鼓励来看，创新药都是我国医药行业发展的中长期主线。

  医药产业具备很强的国别差异化属性，不同国家能找到风险收益特征迥异的资产，跨市场的配置将能够极大分散投资风险、优化资源配置效率。

  美股医药独步全球，创新驱动增长；A股医药聚焦时代变革带来的历史性投资机遇；港股医药聚集A股缺失的稀缺优质标的，是A股医药不可忽视的有力补充。

  具体来看，美国生物医药市场独步全球、领先式创新层出不穷，是公司成长和股东价值实现的典范；A股医药在医保局成立之后商业模式发生巨变，进而由时代变革带来历史性投资机遇，具有增速快、潜力大的特点；港股作为南下资金与外资交汇的资本“桥头堡”，其医药板块是A股医药不可忽视的有力补充。

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